2023年前三季度业绩大涨，“算力牛股”紫天科技（300280.SZ）在年报披露前夕却状况频出。
这家公司不仅年报将延期披露，任职不足4个月的董秘也突然宣布离职。此前的2月，紫天科技更是突然更换审计机构。
4月20日，紫天科技收到深交所关注函。深交所称，截至目前，新聘任的审计机构无法就公司互联网广告业务及云服务业务真实性、商誉减值准备计提的及时性和充分性等关键审计事项予以说明并提供支持性底稿，年度审计相关进展疑似存在重大迟延。
让审计机构迟疑的一大关键点在于公司开展的云服务业务。紫天科技2022年底突然冒出一笔8亿元的预付款用于采购高端服务器，交易所质疑其是否具有商业实质。
南京一家公司财务总监对界面新闻表示，一般情况下，像这种大额的预付款项目公司多采用分批付款。在签合同之际预付5%到30%的定金，根据项目履行阶段分批支付预付款，也会有相应的验收报告。公司不会一下子把8亿元预付款全部打给对方，除非交易对手是寡头公司，垄断了整个市场，主动权掌握在对方手中，公司不得不预付全部资金。
深圳一家拟上市公司证代则称：这要看同行业公司是如何进行预付款的。
合肥一上市公司董秘告诉界面新闻：“8亿元的预付款是预付给了较为知名的上市公司或相关的制造商？还是预付给了经销商？若是预付给经销商，这家公司可能存在资金占用的问题。经销商或是公司找来的皮包公司，钱有可能就到了控股股东自己的口袋里。”
让交易所和审计机构质疑的另一关键点是紫天科技因一起并购产生的高达7亿元的商誉。在标的业绩大幅下滑之际，公司2022年计提商誉减值不足6000万元，2023年商誉减值又该如何计提？
前述上市公司董秘坦言：“大概率是因为审计机构和公司产生了矛盾。公司不愿计提巨额的商誉减值，此举大幅吞噬公司净利，但审计机构出于谨慎性原则不愿背锅。”
前述财务总监则表示，商誉是调节公司业绩的利器。
面对外界质疑，紫天科技似乎又躲了起来。2023年11月公司就因长期不回应投资者，对外联系电话无法接通而收到深交所监管函。4月22日至24日，界面新闻记者多次致电公司，电话均无人接听。
二级市场上投资者用脚投票，紫天科技4月22日股价暴跌15.93%，23日再度下探5.34%，24日开盘再跌0.63%，截至发稿报28.2元/股，市值45.7亿元。有股民在股吧中表示：“但愿紫天的财务报表都是真实的。如果存在造假，那后果真的是不堪设想”。还有股民称：“我对这股总有一丝隐忧，怕其暴雷，因此前几日已分批止损清仓”。截至2023年9月末该公司股东户数达1.7万户。
上任不足4个月董秘离职
2024年4月19日晚间，紫天科技披露《关于延期披露2023年度报告和2024年第一季度报告的公告》称，公司将《2023年年度报告》和《2024年第一季度报告》的披露时间延期至2024年4月30日。该公司给出的理由是公司2023年度报告编制及相关工作较为繁重。
财报披露延期并不罕见，让外界惊讶的是，同日紫天科技任职不到4个月的董秘、副总经理漆夏宇突然宣告离职。2024年1月2日公司才聘任漆夏宇担任公司董事会秘书。
履历显示，漆夏宇1988年出生，大学本科学历，资产评估师。2016年至2021年任职于广东中广信资产评估有限公司；2023年3月2日取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书。曾任福建紫天传媒科技股份有限公司董事会秘书、副总经理。
蹊跷的是紫天科技1月2日同时聘任了宋庆、李琳分别担任公司董事长、总经理。此二人此前未曾在公司任职。
履历显示，宋庆于1971年出生，曾任广州恒坤信息科技有限公司副总裁、广州炫动信息科技有限公司副总裁。李琳于1978年出生，曾任甲骨文（中国）软件系统有限公司华东区大客户经理，云扩科技有限公司战略客户总监，杰达新信息科技（上海）有限公司战略客户总监。
在年报披露前夕，漆夏宇为何突然离职？
对此，4月20日深交所关注函称，漆夏宇需说明担任公司董事会秘书主要职责，实际开展的重点工作，履职是否存在障碍；在年度报告披露前突然离任是否系对公司2023年度主要会计数据和财务指标存在疑虑，或与公司及其他管理层成员就公司2023年年度报告披露相关事项存在分歧，或发现公司2023年年度报告及相关事项存在异常所致。
突击更换审计机构
紫天科技在年报延披前就更换了审计机构。
2月22日，紫天科技披露公告称，拟将2023年度审计机构由亚太（集团）会计师事务所（简称“亚太所”）变更为北京亚泰国际会计师事务所（简称“亚泰所”）。
亚太所为公司审计财报服务年限也才1年。2023年2月紫天科技聘任亚太所为公司2022年年度审计机构，此番紫天科技给出的辞退理由是亚太所人员配置及工作计划安排无法满足公司2023年年度审计要求。
亚太所官网显示，该所自1984年设立至今，三十多年来，共完成审计、评估、验资、工程咨询等项目十万多项；先后完成100多家A股上市公司的审计业务，集团拥有从业人员两千余人，其中注册会计师600余人。20余人具有法律执业资格，同时还拥有资产评估师80余人，注册税务师60余人，造价工程师50余人。在中注协2021年发布的全国前百家会计师事务所综合实力排名中位列第17名。
据官网介绍，亚太所颇具实力，为何无法满足一家上市公司的年报审计工作？
事实上，深交所已就紫天科技突击更换审计所的相关事项予以重点关注，并两次约谈签字会计师，连续向亚泰所发出两封重点审计事项关注函。
4月20日，深交所表示，截至目前，亚泰所及相关审计团队仍无法就公司互联网广告业务及云服务业务真实性、商誉减值准备计提的及时性和充分性等关键审计事项予以说明并提供支持性底稿，年度审计相关进展疑似存在重大迟延。
深交所问询，公司与亚泰所就2023年度相关会计处理事项等是否存在重大分歧。
事实上，紫天科技曾数次更换审计机构。
2023年2月17日，紫天科技披露公告称，拟变更公司2022年度审计机构，公司原聘任会计师事务所为苏亚金诚会计师事务所，已连续四年为公司提供审计服务。 2022年5月24日，中国证券监督管理委员会江苏监管局（简称“福建证监局”）对紫天科技2019年至2021年年度财务报告年审会计师林雷、徐岑出具《行政监管措施决定书》，对二人采取出具警示函措施的监管管理措施。警示函显示，林雷、徐岑在审计紫天科技2020年度财务的执业过程中存在未对函证程序保持必要的控制、未对信息系统数据准确性保持应有的职业怀疑、未对部分推广链异常保持应有的职业怀疑等问题。 紫天科技此前在一项重大重组并购事件中也曾变更审计机构。2022年12月9日，紫天科技披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（草案）》。到了2023年7月25日，紫天科技发布了关于更换本次发行股份及支付现金购买资产暨关联交易审计机构的公告。值得注意的是，在2023年11月3日，紫天科技又发布公告称，终止公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。
8亿预付款成谜
因傍上算力概念，紫天科技股价飙升。但公司主营业务为广告服务。
这要从2022年年报谈起，当年年报显示，紫天科技有一笔高达8.1亿元预付款。2023年6月15日，在回复监管层2022年年报问询函中，紫天科技称，预付一的预付用于向预付一采购高端服务器。由于2022年市场对算力的需求大幅提升，对高端服务器的采购需求也随之大增，上市公司计划在2023年布局数据中心业务领域，并已经签订了多份云服务订单。
紫天科技2022年末预付款前5大对象，图源：公司公告
2023年上半年紫天科技成为不折不扣的算力牛股。股价从2023年年初的16.33元/股最高涨至6月15日的63.66元/股，涨幅高达近300%。
紫天科技股价走势，图源Lchoice
然而，算力业务和这笔高达8.1亿元的预付款被监管层和审计机构质疑。
当前，新聘任的审计机构亚泰所及相关审计团队仍无法就该公司互联网广告业务及云服务业务真实性等关键审计事项予以说明并提供支持性底稿，年度审计相关进展疑似存在重大迟延。
前述一公司财务财务总监则称：“这是被审计单位不配合审计所，该提供的资料不提供，导致审计机构无法得到相应信息无法出具审计意见。”
前述合肥上市公司董秘表示，底稿对于审计机构来说尤为重要。如同考试，没有草稿纸如何证明这道题是你计算的？它是审计机构审查公司财务是否规范的证据。
深圳拟上市公司证代则表示，紫天科技互联网广告业务和云服务业务真实性存疑，这说明审计机构无法获得该公司整个交易的证据链，从签订合同到销售货物，再到出库，再到签收单、再至回款这是一整套的业务循环。
紫天科技算力业务确实存疑。
其一，起初公司宣称自己开展的是算力业务，但研发费用投入几乎为零，实质更像是贩卖服务器的“二道贩子”。在交易所的层层追问下，紫天科技才坦诚自己开展的业务不涉及算力服务器。
2023年6月15日，公司称，计划在2023年布局数据中心业务领域，并已经签订了多份云服务订单。
2023年8月29日在披露的2023年半年报中，紫天科技称，2023年公司已经开展云服务业务，将服务器、算力、网络、软件等进行整合从而为公司的客户提供云计算服务。
算力产业链涉及环节较多，算力公司需要大量资金用于开发产品，建设自身壁垒，研发费用成为衡量算力公司技术投入的一大关注点。
以2023年上半年的研发费用看，中兴通讯（000063.SZ）名列第一，其次是三大通信运营商和紫光股份（000938.SZ）、浪潮信息（000977.SZ)、锐捷网络（301165.SZ）等，研发费用都在十亿元以上级别，中兴通讯“打败”三大运营商，上半年研发费用高达127.92亿元，中国移动（600941.SH）居其次为85.15亿元。
然而，从2022年到2023年三季度末，紫天科技研发费用仅为百万元，且投入还呈下降态势，2023年三季度末研发费用仅为约200万元，占当期营收的比重不足0.1%。
紫天科技研发费用，图源：choice
紫天科技算力业务自然也引起交易所的问询。交易所要求，结合公司云服务业务研发投入、无形资产、专利技术、服务器实际到位数量及型号等，补充说明公司云服务业务盈利能力较强的原因及合理性。
在交易所的层层追问下，紫天科技才坦诚本身并不具备算力能力，而是转卖云存储服务的“中间商”。
2023年12月11日，紫天科技称，公司下游客户主要为大型运营商，客户为了获取稳定的云服务设备渠道对于采购渠道的价格缺乏一定的敏感性，公司具备一定的渠道优势。目前从事云服务业务为客户提供服务器采购和配套安装，并提供一定期间的巡检服务、接口开发等运营，确保客户能够有效使用云服务。截至2023年第三季度，公司现有采购服务器为云存储服务器，不涉及算力服务器。
紫天科技算力业务存疑的第二大方面即前述8亿元的预付款。
交易所在2023年末和2024年数次质疑该预付款。彼时紫天科技回应，公司看好云服务业务的良好发展前景，公司于2022年下半年积极与供应商建立联系，并建立采购渠道，具体模式为以垫资方式锁定关键渠道。
此后，紫天科技再回应：“预付款项与公司的生产经营模式相吻合，具有真实交易背景和商业实质，不存在预付对象非经营性资金占用的情形。”
截至2023年三季度末紫天科技的预付款项账面价值约5.8亿元。此后深交所要求紫天科技说明：“请你公司补充说明前后任审计机构的具体沟通情况，是否已就公司云服务业务及大额预付款是否具备商业实质、商誉减值准备计提事项等进行详细沟通及沟通内容。”
资深财务专家马靖昊表示：预付账款是企业因购货和接受劳务，按照合同规定预付给供应单位的款项，包括预付货款和预付工程款。在公司的日常核算中，预付账款是一项流动资产。通俗来讲，我们也可以认为预付账款是先将钱放在供应商的手上，不过，供应商还没有给你产品或者为你提供服务。可以说，预付账款是一个高危科目。对拥有大额预付账款的上市公司一定要小心，一是查看预付账款性质，是否具有商业实质，是否是关联方，是否被大股东占用，二看账龄，如果账龄较长，是否会计计提了减值等。
前述财务公司总监表示，“一般而言，像这种大额的预付款项目公司多会采用分批付款。当然也不排除某些特殊情况，如上市公司看好这一业务，愿重金投入，但却判断错了风口导致客户很少，但这是有实质性的证据佐证，比如有相应的物料、供应商证明、相应的会议记录，尤其是大额投资都会上董事会进行决议，如果缺少相关佐证，其真实性就存疑了。”
前述深圳拟上市公司证代则对界面新闻表示，这要看同行是否也采用大额预付款的方式来预定算力服务器。界面新闻统计了算力租赁概念股，很少有算力租赁上市公司一次性支付8亿元预付款的情形。
当前，商业实质成为监管层和审计机构关注的焦点。前述上市公司董秘解释：“商业实质简单理解即是这一业务到底能不能赚钱。8亿元的预付款本质是预付了8亿元的服务器，这些服务器又是否都能卖出去，能否顺利租赁出去？为公司带来实实在在的盈利？更为重要的是，这8亿元的预付款是预付给了较为知名的上市公司亦或相关的制造商？还是预付给了经销商？若是预付给经销商，这家公司有可能存在资金占用的问题。经销商或是公司找来的皮包公司，钱就打了控股股东自己口袋里。如果真是如此，这就是掏空上市公司的行为了。”
事实上，紫天科技在云服务业务上的进展并不算快，即使8亿元预付款为正常的业务往来，它是否能转化为实实在在的盈利，还是未知之数。
2023年上半年云服务业务实现营收仅为2.2亿元，毛利超40%。
2023年上半年紫天科技营业构成，图源：2023年半年报
截至2023年三季度末，紫天科技云服务业务客户也仅有2名。分季度来看，目前公司云服务业务的毛利率呈下滑趋势，分别为48.7%、36.5%、18.37%，第三季度的毛利率已腰斩。
紫天科技云服务业务客户，图源：公司公告
让人疑惑的是，为何2022年末紫天科技愿意斥资8亿元现金为不确定的新业务买单？这无疑给公司的现金流带来一定压力。
截至2022年6月末，紫天科技账上货币资金还有7.11亿元，2022年末减少为1.75亿元，半年内公司货币资金减少了5.36亿元。2022年6月末公司短期借款达0.88亿元，2022年末短期借款达3.96亿元，短期借款半年内增加了3.08亿元。
“一种可能是该公司通过拿账上超5亿元的真金白银，再加上公司从银行贷款3亿元，填了8亿元的预付款‘窟窿’”。前述上市公司董秘说：“若控股股东资金占用为真，这锅无疑都丢给了上市公司和股民去背了。”
7亿元商誉隐雷暗藏
紫天科技另一让监管层关注的焦点是超7亿元的商誉。
高达7亿元的商誉还要从一起并购谈起。
为了寻找新的利润增长点，南通锻压（紫天科技前身）积极谋划转型。2018年5月，上市公司作价9.24亿元收购亿家晶视70%股权，公司业务从单一的锻压设备制造切入移动互联网全案策划和精准广告投放业务领域，并在当年更名为紫天科技。2019年4月，紫天科技再以3.96亿元收购亿家晶视剩余30%股权。
2018年收购亿家晶视70%股权之际，形成商誉7.46亿元。
2017年，亿家晶视的主营业务为商务楼宇视频媒体的开发与运营。彼时，亿家晶视的视频媒体已覆盖全国30个城市的中高端商务楼宇，主要集中在北京、广州、深圳等一线城市以及成都、重庆、长沙等城市。
亿家晶视原股东方作出业绩承诺：2017至2020年净利润分别不低于1.1亿、1.32亿、1.584亿和1.62亿元。2017年、2018年、2019年、2020年该标的扣非后归母净利润分别不低于1.1亿元、1.32亿元、1.58亿元和1.62亿元，累计超过2017年至2020年承诺的净利润9468.19万元。
依靠亿家晶视，紫天科技整体收入也快速增长。其营收从2016年的2.55亿元一路增至2020年的14.16亿元。归母净利也从200万元飙升至上亿元。
亿家晶视的业绩却是一种“虚胖”。
亿家晶视业绩为何能猛增？从能查询到的数据来看，2015年亿家晶视应收账款为4506万元，2016年猛增至1.37亿元，亿家晶视2017年应收票据和应收账款合计高达1.55亿元，彼时其净资产才为2.36亿元，应收款项占亿家晶视净资产的65%，占总资产比达48%。
有市场人士指出，亿家晶视用“应收款”实现了营收和利润都翻倍的“海市蜃楼”。
数据来源：choice，公司公告亿家晶视2017年应收账款，图片来源：京亿家晶视传媒有限公司2017年度审计报告）
然而，业绩承诺期仅过去一年，亿家晶视的业绩就大幅下滑。2021年紫天科技楼宇广告收入还有1.78亿元，占主营业务收入的10.81%，2022年楼宇广告收入3261.52万元，占主营业务收入只有1.87%，2022年楼宇广告收入同比下降81.72%。
这也引起监管层的问询，彼时公司的回函显示，2021年起紫天科技对楼宇广告业务进行业务调整、改由亿家晶视、浙江紫天智讯科技有限公司（浙江紫天）共同开展；楼宇广告业务营业收入、净利润下滑的主要原因系广告点位由商务楼宇点位变更为社区点位。
公告显示，2021年紫天科技对亿家晶视计提商誉减值2830.64万元。2022年亿家晶视商誉还高达7.46亿元，在楼宇业务大幅下滑超80%的状态下，当年该公司仅对亿家晶视商誉减值了5860.07万元。
2022年 商誉减值前亿家晶视商誉情况，图源：公司2022年年报
进入2023年亿家晶视的业绩状态如何？在2023年半年报上，紫天科技称，近几年上市公司楼宇广告业务受行业影响有所波动。
当前，交易所和审计机构关注的焦点是紫天科技商誉减值准备计提是否具有及时性和充分性。
前述上市公司董秘表示，商誉减值，其一要看其原值，需要公司提供评估报告、企业交易的协议合同及价格约定等。其二，商誉要进行减值，需根据市场价值进行判断，有无现金流可以证明这项资产值钱。
“当前审计机构无法获得商誉减值计提的及时性、准确性的关键审计事项，大概率是因为该项资产不值钱，且没有任何证明材料能证明其值钱。同时，公司不想扣净利润，因为只要一计提巨额的商誉减值，估计这一年净利润就会一下子干没了。在这种情况下，审计机构也不想背锅，才给出了前述说法。”前述上市公司董秘说。
截至2023年三季度末，紫天科技商誉还高达7.73亿元，净资产达26.44亿元，商誉占公司净资产的比重接近三成。当期公司归母净利润才2.06亿元。可以预想的是，一旦亿家晶视商誉暴雷，将对公司净利润带来巨大冲击。
谁在幕后操盘？
2024年1月2日紫天科技同时聘任了宋庆、李琳分别担任公司董事长、总经理。此二人此前未曾在公司任职。这引起交易所的问询。此二人在公司中又是否具有话语权？
当前紫天科技为家族企业。其前身是南通锻压，于2011年底挂牌上市。南通锻压原来的实控人为郭庆，2016年初福州市安常投资中心（有限合伙）（下称安常投资）出资8.38亿元获得郭庆26.17%的公司股份，成为新晋控股股东。安常投资背后的股东方系姚海燕，郑岚和何倩，紫天科技实际控制人系姚海燕，郑岚。
紫天科技背后实控人，图源：2022年年报
姚海燕，郑岚家族人员一度担任公司董事长职位，并长期占据着公司财务总监的职位。
其中，姚海燕系紫天科技财务总监LI XIANG（李想）之母，系紫天科技原董事长姚小欣的姑姑；郑岚系姚小欣之母亲；何倩系LI XIANG（李想）的配偶。
作为实控人，郑岚与姚海燕虽然年过70已经退休，但其履历尤其是郑岚在资本市场的经验尤为丰富。公告显示，郑岚曾任江苏会计师事务所副所长、多家公司的财务负责人，现兼任安赐投资风控顾问。
图源：公司公告
作为郑岚之子、姚海燕的侄子，姚小欣1979年出生，其履历显示，他曾先后就职于德勤华永会计师事务所审计部美国组以及国内组，长安国际信托股权投资部。在2016年至2024年1月担任公司董事长。
作为姚海燕之子，李想于1975年出生，2005年至2007年就职于澳大利亚perpetual集团投资部，2008年至2011年就职于江苏瑞银高科创投有限公司担任执行董事职务。他曾于2020年至2022年7月担任公司总经理，2022年7月25日辞去公司第四届董事会董事、总经理及审计委员会委员职务，目前依然担任公司财务总监职务。
公开新闻报道显示，姚海燕、郑岚家族的第一桶金来自房地产，之后转型到投资领域，姚海燕、郑岚控制的安赐投资曾参与众多项目，主要有天润数娱、中国中铁、中国铁路通信信号股份有限公司、神州优车股份有限公司等。
公告显示，安赐投资控制的企业包括韶融投资、安融投资、兵马奔腾、富民天成、时光投资等超20家企业，安赐投资在这些公司中的角色多是普通事务合伙人（GP），也就是“操盘手”角色。
姚海燕、郑岚家族尤为擅长资本运作和市场炒作，自2016年以来公司开展的并购多达20项。
图源：choice
2022年姚海燕、郑岚家族更是通过一场并购陷入利益输送的舆论争端中，在舆论和监管层的施压下，这场交易最终也胎死腹中。
2022年12月9日，紫天科技披露关联交易（草案），拟以14亿元交易对价向丁文华、刘杰购买其持有的深圳豌豆尖尖网络技术有限公司（以下简称“豌豆尖尖”）100%股权。
然而，截至评估基准日2022年6月30日豌豆尖尖净资产账面价值为1.5亿元，评估值高达14.09亿元，评估增值12.58亿元，增值率835.94%。
彼时该标业绩下滑，但总资产却离奇大涨。2020年、2021年，豌豆尖尖营收分别为1.06亿元、1.13亿元，对应的净利润为4616.13万元、4085.01万元，2021年的净利润较2020年下降超10%。净资产却从2020年的421万元暴增至2021年的4487万元，一年之间，净资产较上年底激增近10倍。
购买标的的钱从何来？紫天科技采用的是定向募资+现金方式。14亿元中其中10亿元采取股份方式支付，4亿元采取现金方式支付，且定向募资全由实控人包揽。
为何紫天科技愿意溢价超12亿元购买该标的？根据本次交易方案及双方签署的相关协议，本次交易完成后，交易对方丁文华、刘杰合计持有紫天科技的股份预计将超过5％。根据《创业板上市规则》的有关规定，丁文华、刘杰为公司的潜在关联方，本次收购构成关联交易。本次配套募资的认购方为公司实际控制人郑岚和姚海燕控制的八重科技、剑君科技、铂欣科技及紫荆科技，均为公司关联方，本次募集配套资金构成关联交易。
这场并购中，实际控制人包揽低价定增发行股份。在此次收购中，紫天科技还更换了审计机构。
一级市场上，姚海燕、郑岚家族动作不断，二级市场上也如此。
2023年除了加码算力概念，紫天科技还试图与游戏概念捆绑。
2023年10月互动恋爱真人影像游戏《完蛋！我被美女包围了！》爆火后，紫天科技旗下河马游戏宣布，与《完蛋！我被美女包围了！》开发商INTINY达成深度战略合作，之后宣布共同打造基于仙剑奇侠传IP的互动影像产品，暂定名《天呐！我被仙剑包围了！》。受消息刺激，2023年11月，公司股价又经历了一轮暴涨。后续互动影像合作进展如何则不得而知。
如今紫天科技控股股东手中超九成股份已被质押，被冻结的股份比例超10%。
4月19日交易所披露，2024年以来，安常投资累计所持公司股份352.1万股被司法拍卖。截至目前，安常投资及其一致行动人持有该公司股份3157万股，持股比例为19.48%，其中质押股份2,、957万股，占其所持股比例的93.66%，被冻结股份330万股，占其所持股比例的10.45%。
界面新闻发现，2024年安常投资加速质押手中股票套现。
根据界面新闻不完全统计，自2024年2月至3月27日，安常投资合计质押股份数达2173万股，占所持股比例的71.27%。质押方包括银行、公司和个人，比如杭州同贸供应链管理有限公司、杭州湛微贸易有限公司、福建海峡银行股份有限公司福州台江支行、王杰和张峰。
(选填)图片描述
对于股票质押，4月20日，交易所对此问询，安常投资目前持有该公司股份数量以及质押明细，包括但不限于质权人、质押开始时间、质押期限、质押到期时间、质押融资金额及用途、融资利率、解质押形式及资金来源等其所持上市公司股份是否存在因偿还债务、质押平仓、司法拍卖等原因主动或被动卖出的风险。
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