洋河，是白酒圈子饱受争议的存在，无论是她的产品还是对她的投资。过往，我从洋河的劣势、为什么是洋河、藏在合同负债里的秘密等各个角度去分析洋河，无一例外都有我的观念和分析在里面，评估投资的策略、介入的价位等。最近，在分析洋河的基础数据，以期通过基础数据的完善，将更加立体、更加全面的洋河呈现在自己面前。因此本文会以数据、图表的方式展现洋河最近几年的经营成果，尽我所能客观的还原一个真实的洋河。
营收是利润之源，营收的结构和含金量将影响企业未来的发展。分析洋河的营收，从行业的角度分析，主要从市占率、品牌力（中高端渗透率）等角度分析，从企业自身而言，主要从销售的量、价、结构三个维度进行拆解，具体来看：
1、在行业销售量持续走低之下，洋河市占率持续提升。
白酒的竞争格局清晰，不同价位段均有行业不同霸主把持，其他品类短时间很难介入，但一旦价格体系出现扰动，就会形成不同价位段产品的挤压，在存量去库存阶段尤甚。存量内卷的当下，洋河的市占率却持续提升，大大超出我的意外。具体来看，白酒年度销量从2016年的高峰1175万吨，下滑到2023年的404万吨，整体下滑65.6%。洋河同期从19.8万吨下滑到16.6万吨，仅下滑16%，对应其市占率从1.7%提升到4.1%。虽然没有整理其他头部酒企的数据，但我相信他们的数据可能更靓丽。这也充分说明，在行业内卷之下，小酒企、地产酒被不断出清，份额在向头部企业集中。更多分析，微关-盾矛投资。
2、洋河销量相对稳定，瓶均价格持续提升。
最近十年，洋河的年度销量相对稳定，最高出现在2017年，年销量21.59万吨，最低出现在2020年15.6万吨，2023年为16.6万吨，2024年可能会持续下行，但对比行业大幅萎缩来看，维持住了基本盘。在销量相对稳定的同时，瓶单价持续快速上升，从2015年的36.6元，提升到2023年的97.8元，推动营收突破300亿大关。
瓶单价的提升，主要源于两个方面，一是销售单价整体上移，二是销售结构优化，单价高的中高端产品放量，如M6+的放量等推动瓶单价提升。
3、洋河省外经营好于省内。
从最近十年来看，2015年省外营收63.5亿，2023年省外营收181亿，增加117亿，省外营收占比从40%提升到56%，可以认为洋河完成了全国化的布局。在存量博弈阶段，全国化的牌照还是弥足珍贵的，从这个角度出发，能代表苏州的只能是洋河。从省内来看，洋河从2015年的营收95亿，到2023年的144亿，基本算是裹足不前。洋河省内的拉胯，既有外部国缘的崛起，从价位到经销商，有针对性的对洋河进行背刺，更有其自身的原因，股权导致的控制权争夺是罪魁祸首，让人痛心。
从营收上来看，洋河并非一无是处，有其亮点，也有其不足，未来在去库存的下行周期，洋河估计会更加艰难，但洋河的的底子已经非常厚实，有韧性，也有潜力，关键看洋河未来的掌舵人，期待堪比刘化霜总的大能带给大家一个进击的洋河。$洋河股份(SZ002304)$
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