$上证50(SH000016)$ $中证红利(SH000922)$ $沪深300(SH000300)$
11月29日，根据指数规则，上交所与中证指数有限公司决定调整上证50等指数样本，于12月13日收市后生效。其中，上证50指数新调入的寒武纪不到2年时间，股价涨了接近10倍，赛力斯不到2年时间，股价涨了5倍，引发市场热议“指数高位接盘”。
寒武纪、塞力斯是否高估，我没深入研究，无法形成个人观点。但上证50指数接盘在过去确实是不少见，其中有一条评论“上证50这个合法合规接盘的案例太多了：韦尔股份在当年最热20倍后240左右纳入现在98。山西汾酒涨10倍后在300多一股纳入，现在200多。三一重工十倍后40多纳入，现在17。特变电工十倍22左右纳入，现在13。通威股份10倍60多纳入，现在27，药明康德140纳入，现在50，兆易创新200纳入，现在80，康美药业20多纳入，后来造假被锤只有1元了，沪深300也是这么玩，机构负责炒高，etf接盘，太多太多了，所以上证50指数沪深300这么多年一直不涨。”
造成这种现象主要的原因是A股的主流宽基指数编制规则，都是按照市值排名，谁涨的好，谁的市值大，就会被纳入成份股，是强者恒强的逻辑。
强者恒强逻辑效果如何了？结果我们也看到了，从上证50到沪深300，A股几乎所有宽基指数的长期走势都很拉胯，波动大，不择时无法穿越牛熊。所以上证50到沪深300等宽基指数只适合高抛低吸的操作策略。如何高抛低吸，可以看看我此前的文章《24年11月25日，沪深300指数进入了买入区间》
那有没有从指数编制规则上就遵循高抛低吸的逻辑，不择时也能穿越牛熊，适合每月定投攒钱的指数了？
经过一番研究，还真被我找到了。那就是：中证红利指数。和上证50和沪深300按市值排名的逻辑不同，中证红利指数，按照过去三年平均现金股息率的高低排名，天然具有高抛低吸的逻辑。现金分红一定的情况下，股票价格高了，股息率就会下降，就会被调出指数；而股票价格低了，股息率就会上升，就会被调入指数。比如，长江电力今年涨势良好，导致股息率下降到了3%，所以12月指数调整时大概率是会被调出指数，做到了高抛；假如明年长江电力股票价格下降，而长江电力分红是稳定增长的，股息率又会回到较高水平，那明年就有会被调入指数，做到了低吸。
从指数编制的逻辑上来看，确实是做到了高抛低吸。那我们来看看实际的效果。从基点2004年开始计算，截至到2024年11月27日，中证红利指数年化回报率达到12.6%。5年滚动回报率也只在2012年出现负数。
从下图指数收益对比可以看出，过去5年，中证红利年化收益9.97%，沪深300是0.46%，上证50是1.94%。穿越牛熊的效果远远好于按市值排名的宽基指数。
那选择哪款指数基金了，因为都是跟踪指数基金，当然得选费率低的。这里引用他人整理的数据，供大家参考。
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