朋友们，周末我看了一张图之后觉得非常生气，就是下面这张上证50指数最新的成分股调整名单图。上证50指数居然在高位纳入了寒武纪，而在低位卖掉了上汽集团。
很多朋友都知道，寒武纪最近是各路资金抱团炒作概念。根据国内券商机构最新的比较乐观的预估，寒武纪到2026年的净利润也才7.5亿，但是现在寒武纪的总市值已经到了2342亿，相当于PE估值312倍。
我不是说寒武纪啊，而是现在还没盈利的情况下就给到2026年的PE估值312倍，这得透支了多少的成长预期？
买入之后短期会有炒作资金驱动，但长期怎么面对基本面的考验呢？游资买了看股价破位过几天就清仓了，但上证50指数每年6月和12月才调仓一次，等下一次指数调仓，那时寒武纪股价可能早已回调，黄花菜都凉了。
这还只是上证50指数调仓的第1个吐槽点。
大家再看看，上证50指数这次调出去的股票，分别是特变电工、上汽集团、片仔癀、中国电建、兆易创新。你们知道这5只股票什么时候进入上证50指数的吗？我来告诉你们吧。
特变电工，2023年6月被调入。按照前复权价计算，当时特变电工的股价在16元左右，现在是13元左右，上证50指数做了一把高买低卖亏20%左右。
数据来源：Wind
上汽集团，2004年1月被调入。那上汽集团应该是上证50指数成立时候就在里面的“元老股”了。上汽集团在2004-2019年这15年里，也给上证50指数贡献了约380%的超额收益（上汽集团涨了602%，上证50指数涨了221%）。但是在2019年新能源车产业爆发后，长江后浪推前浪，上汽集团逐渐日落西山了。上汽集团被调出，属于正常的指数成分股淘汰换血，虽然是低卖，但这确实不能怪上证50指数。
数据来源：Wind
片仔癀，2021年12月被调入。好家伙，按照前复权价计算，当时片仔癀的股价是460元左右，现在是230元左右，上证50指数这把高买低卖亏50%左右。
数据来源：Wind
中国电建，4进4出上证50指数，最早在2012年7月被调入，每一次都是高买低买，没有例外。2012年7月买2013年12月卖亏15%，2015年12月买2016年12月卖亏12%，2017年12月买2018年6月卖亏25%，2022年12月买2024年12月卖亏15%。
数据来源：Wind
兆易创新，2020年12月被调入。按照前复权价计算，当时兆易创新的股价约140元，现在股价约85元，上证50指数又做了一把高买低卖亏40%左右。
数据来源：Wind
看完被上证50指数调出的5只股票，我们再来看看被纳入的5只股票：赛力斯、中国中车、京沪高铁、洛阳钼业、寒武纪。其中赛力斯和寒武纪都属于首次进入上证50指数权重，但其他三只都曾经是上证50指数成分股，但除了中国中车外，洛阳钼业和京沪高铁也是高买低卖，上一次上证50指数调仓买入分别亏损31%和9%。
数据来源：Wind
上证50指数为什么经常做“高买低卖”的愚蠢操作呢？
首先大家要知道，上证50指数差不多就是全市场市值最大的50只沪市股票。成分股更替，必然是原有成分股的市值被后人超越，这一般就有两种情况 ：
一、老成分股自己的市值下降，被新人顶替，比如刚才提到的上汽集团。
二、新成分股的市值大幅上涨，超越老人，比如赛力斯、寒武纪都属于这种。
但是这第二种情况又分为两种小情况：
1、新成分股的基本面一般，但被概念大幅炒作，估值推动市值增长，这就是寒武纪了。
2、新成分股的基本面强劲，业绩大幅增长，业绩推动市值增长，这是赛力斯。
但是之后还有但是，这第2种小情况还有两种小小的情况 ：
成分股被调入上证50指数后业绩继续增长
成分股被调入上证50指数后业绩增速开始放缓甚至负增长，这就是当年的兆易创新、片仔癀等。
所以，被调入的成分股后要对上证50指数有贡献的话，必须是业绩还会持续增长的+估值没有被市场大幅炒作的，这就很难了呀。
大家看下图，要进入上证50指数，最低的门槛是1000亿市值。1000亿市值以上的公司，在国内那都是一方的霸主了。不是传统行业的巨头，就是新兴行业的明日之星。
通俗点说吧，市值涨到1000亿，如果靠利润的话，其实业务也快做到国内天花板了，那必然缺乏继续增长空间，业绩增速放缓是大概率的。如果不靠利润推动，那就只能炒作概念拉升估值。
更何况，上证50指数是只买沪市的股票，不买深市的股票，相当于少了50%的投资机会，指数的表现自然就更差了。
因此，上证50ETF比大多数主动型基金的长期投资价值都要更差。
看下图，过去10年，代表主动型基金平均收益的偏股混合型基金指数（相当于随便挑主动型基金的收益），依旧跑赢了最大规模的上证50ETF。
在2020-2021年主动型基金强势的时候，上证50ETF被大幅甩开，这是可以理解的。但这几年指数型基金强势，上证50ETF也没有趁势追回来，甚至反超。
逆风的时候跑不赢是可以理解原谅的，毕竟万物皆有周期。
顺风的时候也跑不赢，那可能就是有大问题了。
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