12 月金融市场降准预期与跨年行情

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2024 年步入最后一个月，金融市场焦点齐聚。机构普遍看好跨年行情，多因素交织下市场信心渐长。

中信证券认为中央经济工作会议将提振机构资金信心，四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转，外部负面预期冲击已消化，人民币有望企稳，各类资金将在 12 月共振，推动跨年行情。中信建投也持乐观态度，短期综合盈利预期、资金面与风险偏好，加之当前市场位置，跨年行情可期，布局良机不容错过。银河证券则指出，市场在新外力推动前，大概率维持 3250 - 3400 区间震荡，中期虽看好，但短期受情绪影响指数和板块呈无序波动，建议依投资风格配置仓位。国泰君安预计，12 月至特朗普政府上台前股市有跨年反弹，不过股指仍处震荡，中线呈 N 字型走势，未来需扩信用举措推动系统性行情，2025 年投资主线中红利有阶段性表现，产能淘汰的大盘成长和困境反转的地产链潜力较大。申万宏源提出，调整后回归震荡市思维，中央经济工作会议前的时间窗口或是 A 股反弹契机，顺周期资产借政策预期修复是基本盘，小盘成长主题或具高弹性。中银证券表示，市场震荡上行逻辑不变，临近岁末，经济工作会议受关注度提升，未来两周进入 2025 年宏观政策预期演绎阶段，风险偏好不弱且流动性宽松，震荡上行趋势有望延续。

12 月降准概率备受关注。中信证券明明测算，虽 12 月基本无流动性缺口，但政府债供给与财政支出节奏错位、MLF 到期及季节性因素叠加，不排除降准 0.5 个百分点，并可能多种工具配合熨平资金面波动。光大银行周茂华称，央行会综合运用降准、MLF 等政策工具确保流动性平稳跨年。东方金诚王青预计，央行将通过降准、国债买卖等操作适时注入中长期流动性，年底前降准 0.5 个百分点可能性大。民生银行温彬表示，考虑地方政府置换债供给高峰、资金面季节性收敛及支持实体经济等需求，央行近期降准概率加大。此前央行行长曾在 9 月 24 日新闻发布会及 10 月 18 日金融街论坛年会上表示，视市场流动性状况，年内可能择机进一步降准。

MLF 连续缩量续做。11 月央行 MLF 投放 9000 亿，到期 14500 亿，净回笼 5500 亿，自 8 月起连续缩量续做，4 个月合计净回笼 10310 亿，这或为降准腾出空间。地方债供给方面，6 万亿元地方政府债券置换隐性债务迎来首个发行小高峰。11 月 22 日，江苏、青岛、大连三地合计发行 1446 亿元再融资专项债券置换存量隐性债务，发行规模破千亿，后续发行规模大，业内一致预计央行将择机降准，助力地方债发行与实体经济发展。12 月金融市场在政策预期与资金面变化中蕴含多重机遇与挑战，各方拭目以待。