关注ETF投资的小伙伴们对PCF申赎清单应该并不陌生，申赎套利机制是ETF这一产品形态的一大回报来源，适合有较大资金体量的投资者朋友们进行参与，而只要进行申购赎回动作，就涉及一系列“行为规范”，这些“行为规范”的相关说明和约定，是能够在PCF申赎清单中找到的。
一、PCF申赎清单概念
ETF的申购赎回清单（也称为PCF，Portfolio Composition File）是基金管理人在每个交易日开市前公布的一份文件，它包含了ETF当日申购赎回所需的详细信息。这份清单对于投资者进行ETF的实物申购和赎回至关重要，因为它详细列出了投资者需要交付或换回的一篮子股票（或有少量现金）的具体信息。
二、ETF申购赎回清单的主要组成部分
大家可以在想进行申赎操作的当天、开盘前甚至凌晨查阅对应管理人的官网，在搜索框中键入对应ETF代码，例如“159339”，再点击“申购赎回清单”选项卡，就可以查询对应A500ETF的PCF清单了。清单具体内容包括：
（1）基本信息：包括最新公告日期、基金名称、基金管理公司名称、基金代码、目标指数代码等产品基本参数。
（2）ETF的T-1日内容：这包括上一交易日的现金差额、上一交易日份额净值、上一交易日最小申购、赎回单位净值等。
现金差额：现金差额就是投资者在申购或赎回ETF时，需要支付或获得的现金金额，以平衡申购赎回单位中的资产净值与组合证券市值和现金替代之间的差额。这个差额可能是正的，也可能是负的。如果现金差额为正，投资者在申购时需要额外支付这笔现金；如果为负，则赎回时会收到这笔现金。
份额净值：即ETF单位净值，即ETF总基金资产净值除以ETF的总份额数量。
最小申购赎回单位净值：ETF最小申购赎回单位（“一篮子“）的份额数量是固定的，例如A500ETF（159339）的最小申购赎回单位是300万份，而最小申购赎回单位净值指的就是最少需要多少钱才能参与ETF的申赎操作。例如A500ETF（159339）在11月26日的最低申赎参与门槛约为264.81万元。
（3）ETF的T日内容：包括预估现金部分、现金替代比例上限、是否需要公布IOPV（基金份额参考净值）、最小申购赎回单位、申购赎回的允许情况、申购上限、赎回上限等。
预估现金部分：预估现金部分指的是管理人站在T-1日日终，对T日日终的现金差额进行的估算，也是T日申赎过程中实际使用的金额，而在T日日终之后，将把T-1日的预估现金差额和T日的现金差额进行比较，多退少补。
现金替代比例上限：指的是ETF申购赎回过程中，允许使用现金进行替代的成份股总价值占最小申购赎回单位净值的比例上限。例如这个例子中现金替代比例上限是50%，意味着11月26日对A500ETF进行申购赎回时，只有50%的最小申赎单位净值能够用现金替代。本质还是鼓励实物申赎，降低ETF跟踪误差、提高交易效率。
（4）成份股信息内容：这是申购赎回清单中最为重要的部分，它详细列出了ETF中包含的成份股信息，包括证券代码、证券简称、最小申赎篮子对应的成份股数量、现金替代标志、现金替代溢价比例和固定替代金额等，方便投资者知道要如何配出“股票+现金“的组合，用于ETF的申赎。
ETF申购赎回清单的作用是指导投资者如何通过实物股票或现金替代来申购或赎回ETF份额。实物申购是指投资者根据清单内容，将相应的成份股票交付给ETF基金管理人，从而获得“实物申购基数”或其整数倍的ETF份额。实物赎回则是相反的过程，投资者用持有的ETF份额换回一篮子股票或现金。这一机制对于降低ETF跟踪误差较为重要，也是ETF套利行为的基础。
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