$海天味业(SH603288)$  海天味业：顺势而为，触底反弹

1.渠道推力恢复+加大力度抢市场，Q4动销进一步改善。根据渠道调研，我们判断样板市场海天味业11月实现显著高增，预计全年有希望完成12%的收入增长目标！主要原因归功于公司产品高性价比的定位迎合了现在平价消费趋势，同时公司主动针对C端发力抢市场，再加上去年同期在任务完成无望背景下公司主动去库存带来的低基数效应。整体来看，在2023年底公司清理完3年库存包袱后，整体渠道推力显著提升，公司经营节奏恢复至2016-2019年的正常状态，即前11个月通过压库存方式挤压竞争对手，倒逼经销商加大力度出货提升整体推力，12月去库存为次年轻装上阵做准备。

2.重申调味品板块推荐逻辑：宏观调控力度加大背景下消费力趋稳，叠加成本下行与渠道库存趋于良性，三周期因子一平双下，我们认为2024年起调味品行业景气度将逐步回暖；同时渠道及消费者需求碎片化加大对企业管理能力的考验，因此头部集中趋势将会进一步凸显，我们看好头部龙头中长期的超额收益。