摘要
受国内政策预期升温与美债利率和美元回落等因素提振，上周港股结束了此前两周的大幅回调。我们近期强调，恒指19,000点附近是关键支撑位，市场也的确在触及这一位置后反弹。对比A股，近期港股从高点回调更多，一是因为港股对外部扰动“特朗普交易”更敏感，二是外资的情绪变化也比国内投资者更剧烈。回调过程中，海外资金再度流出，尤其是主动资金低配中资股比例进一步加深也说明了这一点。
短期看，恒指19,000点仍有支撑，但外部不确定性仍悬而未决时上行空间同样有限。因此，短期市场在这一位置不上不下，也可上可下。往前看，在国内政策力度温和有限的假设下，1）若关税采取渐进方式（初始关税30-40%）预计对市场影响有限，可能更多类似2019年4月第三轮关税后。建议投资者维持当前震荡结构操作；2）若顶格加征60%关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，市场可能面临较大扰动。不过届时若出现大幅波动，我们认为反而可以提供更好的买点，毕竟相比当前“不上不下”的水平，足够便宜的买点也可以对冲风险扰动，即跌出来的机会。
如果国内政策短期超预期，市场可能会间歇冲高，但从长期“现实约束”的角度，我们建议投资者在这种情况下可部分获利转向结构。不过，考虑“现实约束”下过强的政策预期并不现实。“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，仍是一个行之有效的策略。
$腾讯控股(HK|00700)$$美团-WR(HK|83690)$$快手-W(HK|01024)$#离岸人民币走弱，对A股影响几何？#
来源：中金策略
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
