重温别人写的好文，做股票永远不要屁股决定脑袋，哈哈

$乐凯胶片(SH600135)$  

乐凯集团将其最好资产TAC膜注入上市公司，国内唯一一家掌握TAC膜技术公司，打破国外垄断

总结：乐凯光电国内唯一一家做TAC膜及量产的厂商，TAC膜整体市场空间在国内40亿，全球200亿以上，而偏光片成本50%以上都是TAC膜，国内偏光片厂家做得很好，三利谱，深纺织A，杉杉股份（三家偏光片收入达到160亿左右），但是TAC膜一直是采购日本的，国产替代需求非常明显；

乐凯光电目前为TAC膜细分领域的小巨头（LCD黑白+眼镜），相关产品已经打入三利谱等厂家的供应链体系，现在攻克了LCD彩色偏光片用 TFT 型-TAC 膜，3#生产线项目扩产，打破国外垄断

估值：乐凯光电2022年营业收入2.2亿元，净利润3,786.22万元，加上募投的TFT 型-TAC 膜2400万平米，20+元/平米，带来5亿左右的收入，1-2亿左右的净利润，30xPE，对乐凯胶片估值有30亿元以上的上修空间；

事件驱动：2023.07.18公司拟变更部分募集资金用途，收购乐凯集团（控股股东）持股的乐凯光电材料100%股权并对其增资，本次交易构成关联交易。

乐凯光电是中国大陆惟一具有 TFT 型光学 TAC 膜技术和批产能力的厂商，在市场领域具有一定的地域和价格优势，收购完成后将提升公司的盈利能力，实现公司在光电显示材料的产业布局，从而进一步提升公司核心竞争力。

并购后将继续投资建设TAC膜3#生产线项目，通过对TAC膜技术的整合及运用，逐步改变TAC膜产品严重依赖进口的局面

乐凯光电财务数据：截至2022年12月31日，乐凯光电总资产27457.56万元，净资产21,292.58万元，乐凯光电2022年营业收入22,638.74万元，利润总额4,346.14万元，净利润3,786.22万元，资产负债率22.45%。

收购价格：公司以2.83亿元的价格收购乐凯光电，2.5亿元扩产TAC膜生产线；

收购价格2.83亿元，收购PS1.28x，PE7.6x；（明显低估）

扩产：投资2.5亿元，对TAC膜3#生产线进行扩产，年产2400万/平米TFT 型-TAC 膜，打破国外垄断；

公司产品分析：

行业介绍：TAC膜主要应用于偏光片，占偏光片成本的50%以上，而TAC膜一直由日本垄断，国内目前还没有企业能做；

而整体TAC膜的单价在10-20元不等；

整体TAC市场规模达到300亿元以上

乐凯光电官网：网页链接

乐凯光电目前TAC相关产品都有，布局非常完善；

乐凯光电的资本布局：乐凯光电新材料项目落户宿城 总投资50亿元网页链接