以旧换新政策有望延续刺激内需向好。7月25日，以旧换新补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、燃油乘用车补1.5万元；8月下旬起，各省市陆续推出置换补贴，驱动需求向好，2024年8/9/10月乘用车上险销量分别192.3/211.3/228.0万辆，同比增速3.5%/11.1%/20.9%，政策刺激效果显著。11月19日，国家发改委发言人李超，提出将研究提出未来继续加大「两新」政策支持力度、扩大支持范围的政策举措，预计2025年以旧换新政策将延续，延续时间及力度有待观察。1）如2025Q1政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，预计2024年上险销量2,200万辆，同比+5.7%；结构端，预计新能源上险销量1,070万辆，同比+46.0%；2）如政策不延续，则2024Q4将存在明显翘尾效应，带动2024年整体销量提升，预计2024年上险销量2,250万辆，同比+8.1%；结构端，由于新能源补贴力度相较燃油车更大，预计年末将形成抢购，预计2024年新能源上险销量1,100万辆，同比+50.1%。
零部件关税利空落地，实际影响可控。近期，1）特朗普表示将对墨西哥和加拿大出口到美国的产品征收25%关税；2）将对中国出口到美国的产品额外征收10%的关税。
民生证券认为，1）考虑美国本土产能低、成本高，预计产业链仍能实现成本向主机厂的顺利转嫁；2）复盘2018年关税、影响可控，2018年美国对中国汽车出口产品加征25%关税，2018板块年毛利率下降0.2pct，其中海外收入占比70%以上及30%以下的公司毛利率同比下降1.2pct/0.8pct；2019年板块整体海外毛利率下降0.5pct，其中海外收入占比50%以下的公司毛利率下降0.3pct，对汽车零部件板块毛利率影响有限。3）中国有多家零部件企业于美国&东南亚建厂，未被加征额外关税，利好美国&东南亚有工厂的企业。
受益标的：
A股市场，比亚迪$比亚迪(SZ002594)$、上汽集团等。
美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是AI算法驱动的全球新能源资产服务商，为充电桩制造商、充电运营商、主机厂等提供全产业链一站式服务，包括选址咨询、软硬件采购、EPC工程、运营运维、储能、光伏等，让电动车主充电体验更优，产业链运营更高效。2024年Q2财报显示，公司在今年6月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务盈利订单占比超过70%，创出历史新高。公司目标是第三、四季度持续盈利。
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