12月第一个交易日，可以说是“ 红红火火 ”，三大指数全部收涨。三市成交额超过1.8万亿元，较上周五放量近800亿。
但我们今天聊的主角是“ 债券 ”，今天10年期国债收益率跌破2%，创2002年4月以来新低。
跌破2%，也是啥好事吗？因为债券价格和债券收益率成反比，收益率下降，意味着价格上涨。因此收益率跌破2%意味着价格创新高了。
过往，在大家印象中股债是具有“ 跷跷板效应 ”的，但11月末以来的债市交易与股市翘翘板关系不明显。主要原因是央行不断降准、降息以及买入国债等动作，造成当下资金面宽松。从数据上观察，本轮债市的活跃主要是基金和保险资金购买追货所致。更多是部分机构在年底抢跑进货，选择合意短期品种为明年开年业绩做准备。
那么，对A股有什么影响吗？
首先，是银行股。截至今年的三季度，已经披露的各类银行的净息差是1.54%，我们知道10月份的LPR刚刚调降了25BP，如果明年的利息再下降25BP，而银行再调降存款类资产的存款利率的空间也已经很有限了，净息差断崖式的下滑也已经是不可避免的趋势了。到明年，至少有90%的银行都要面对净利润下滑的现实，所以结论就是，对银行股类股票的收益还是该持谨慎的态度，多观察。
其次，除银行以外的红利股。全市场利率的下行，居民和企业在银行端很难找到较高收益的存款和理财产品，必然会有一部分资金转向股息率较高、分红稳定的红利股，比如保险、煤炭、钢铁、航运等，因此，对这一类股票，应是一个利好。
第三，房地产企业。市场利率下行，提升居民购房意愿，而且也有利房地产企业存量债务的化解和重组，此外，目前房地产企业的股价尚处于低位，所以，对房地产企业来说，也是利好。
第四，对A股整体的估值。和利好红利股的原理一样，低利率水平必然会促使相当一部分资金离开银行体系进入到资本市场，而且最重要的一点是，一旦债券市场的收益率下行到最低点后，债券市场的绝对收益和交易收益都将趋于“超低收益”，所以，一旦明年10年期国债收益率到达1.8%附近的低点位置，就必然会有大量的资金流入A股，去提升A股的估值水平，这和上面说的10年期国债收益率在9月23日到了新低之后，A股9月24日就迎来的大涨，是一样的。
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