为什么港股交易实行“T+0”制度也很少暴涨暴跌？

T+0”交易制度，即日内交易，英文名day trade。港股交易实行的就是“T+0”交易制度，当天买入的股票可以当天卖出。对同一只股票，在一个交易日内可以使用同一笔资金多次进行买入和卖出操作。港股交易在实行“T+0”交易制度同时，也不设涨跌幅限制。

一般我们看起来，“T+0”交易制度以及不设涨跌幅限制，看上去好像更容易让人追涨杀跌，助推股市波动，不过实际真的了解港股的人就会发现，港股的整体走势也是相对稳定的。尤其是对比A股和H股，一般情况下反而港股是更稳定一些。这是为什么呢？

一、港股市场发展早，市场已经相对比较成熟

香港证券交易的历史，可追溯到1866年。经过多年的发展，1986年香港整合了当时的“香港证券交易所有限公司”“远东证券交易所有限公司”“金银证券交易所有限公司”“九龙证券交易所有限公司”合并形成了香港联合交易所，开始了其崭新的现代化和国际化发展阶段。此后，经历数年调整后，在中国对香港前途的保障下，随着港股交易品种多元化，市场参与者日益国际化，交易手段不断完善，1991年恒指开启长达近10年的牛市，从3000点上涨至1999年的17000点，此后逐步发展到如今。

经过一百多年的发展，香港股市已经发展成为一个开放成熟的国际金融市场，是亚太地区最重要的金融市场之一。而一般来说，随着股票市场的发展愈加成熟，市场的稳定性都会相对更高。

二、港股机构投资者多，外资占比高

港股的投资者结构占比是港股相对稳定的重要原因之一。根据香港联交所数据，2019年机构投资者（香港本地与外地）交易占比达到了53%，个人交易额（香港本地与外地）占比仅20%。

而A股则相反，有机构统计表明，2013至2015年间，A股市场中个人投资者的交易额占比从81%上升至87%，尽管近年来A股已有“去散化”趋势，但目前A股市场个人投资者至今仍然是主导性的力量。

同时，作为开放的国际市场，港股的外资占比是相对较高的。从持仓来看，外资持股比例整体一直稳定在30%左右。

一般而言，机构投资者相对更加专业，且机构投资者更偏向于中长期持股。所以港股市场相对更加理性。

港股的市场逻辑整体更侧重价值投资

由于港股机构投资者多，外资占比高的结构特性，因此港股市场的整体估值体系是由机构投资者及外资来决定的。也形成了港股更偏向价值投资的市场逻辑，具体表现在以下几个方面:

1.港股市场更看重公司分红

因为港股上市企业中，内地企业占了一大部分，而对于外资以及香港本地机构而言，了解这些企业的难度是相对要大的，因此港股整体上更喜欢用分红来判断公司价值。

2.港股小型成长股多数被市场忽视

其实在港股的交易机制下，小型企业的波动是远比A股夸张的，喜欢投机的个人投资者也会有一些聚集在此。但是这类股票也很少受到市场关注，一方面市值太低，机构投资者不会参与。另一方面，港股小盘股“坑”多，个人客户也很少参与。

同时，由于小盘股市值太低，对港股市场整体影响也不大。

3.港股有丰富的做空机制

港股丰富的做空机制也是抑制过度投机的原因之一。如果市场被过度炒作，就容易被做空工具套利。