美团-W三季报后股价震荡原因分析

美团上周五发布24Q3财报，营收/净利润/经调整净利润分别超过彭博一致预期的2%/36%/10%，主要原因就是核心本地商业收入增长保持良好，经营效能提升以及新业务继续保持显著减亏势头。但二级市场股价却出现了一定的犹疑情绪，我们分析可能的原因如下：

1、到家业务中，24Q2和Q3外卖单量增加均有10%以上，但是公司指引的24Q4的外卖单量可能只有10%左右，公司给出的原因是11月天气较暖和带来的外卖需求阶段性下降，我们认为外卖基数盘子较大也会有影响。此外，外卖的AOV（单均金额）的季度同比仍呈下降趋势，但环比有所收窄主要是基数原因。当然由于美团配送效率和配送成本的优化，推动了美团外卖中1P业务占比的提升带来单均提成还是增加的，这是美团的竞争优势带来的。

2、到家业务中，OPM虽然同比提升，但是环比有所下降，主要是受到结构性以及季节性影响。到店酒旅的OPM低于到店餐饮及到店综合，主要是因为履约成本不太一样，Q3又处于旅游旺季。

3、美团的新业务2024年前三季度大幅减亏，这是今年公司业绩弹性非常大的重要原因。但是随着减亏进入合理范围，且公司将加速布局海外外卖市场，导致新业务（海外外卖业务并入新业务）减亏可能告一段落，对于上市公司整体利润的拉升作用会显著回落。此外，与拼多多类似，美团也在自身盈利能力大幅提升之后开始推出”繁盛计划“，助力餐饮等消费生态圈的共荣，这也体现了美团的社会责任。

总体看，美团2024年的业绩高增长是由多方面原因推动的，在消费环境短期承压背景现了很强的平台，2025年增速可能进入新的区间，将更多体现出经济本身的景气度属性。我们依然认为美团是非常具有中长线投资价值的优质标的，但可能短期利润增速切换带来一定的情绪波动