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精工科技：创记录的5亿美元设备订单，碳纤维新一轮超级扩产周期开启！

[玫瑰]事件：最近两周，上市公司披露了两个碳纤维设备订单：四川众亿汇鑫的5.16亿元和沙特GIM公司的5亿美元。

[太阳]本轮碳纤维扩产周期：“出海"+“逆周期投资”的双重驱动

上一轮扩产高潮是2021-2022年，彼时碳纤维大丝束的价格飙升到14万/吨+，吉化等玩家大举扩产，是经典的“价格上涨-产能扩产”逻辑，而精工2021-2023的碳纤维设备收入超过30亿元, 市值最高冲破160亿元。

我们认为：本轮碳纤维的扩产动因来自于“出海"+“逆周期投资”的双重驱动，投资方不看重当期盈利，精工的订单规模也会远高于上一轮。

1.海外地区，特别是中东的工业化。

以沙特为代表的中东大户们，在石化、光伏、汽车、氢能等新能源大举投资，工业化的决心已经不需要证明。中东有油气资源，又背靠欧洲、非洲、中亚、南亚等市场，打造“原油-炼化-丙烯腈-碳纤维-新能源”这条产业链的雏形就呼之欲出了。

2. 碳纤维进入低价扩容时代，海风、低空、机器人等领域多点开花，

碳纤维的需求对价格具备较强弹性，2023年价格雪崩之后，市场推广显著加快，既包括传统的风电、汽车、建筑补强等，也包括机器人、低空等新兴领域。

类似的有机硅行业，价格在历史低位，需求却因为新能源高速增长，产能过剩了三年，依然有不少产业玩家介入。碳纤维比起有机硅产业，天花板要高太多了

3，产业适合“逆周期投资”，恰逢国内资本回报要求下降。

类似于半导体，碳纤维产业本身具备“投资重、技术迭代强、扩产难度大”的特点，产业龙头往往诞生于行业低谷期的逆势扩张者。民用市场的龙头吉林化纤和中复神鹰，产业地位都源于2018年低谷时大手笔扩张。

而这两年国内陷入通缩压力，PPI持续低迷，资本过剩之下，对投资回报率的要求本身也在下降，而碳纤维这个尚有需求增长、且符合新质生产力发展的产业，极易获得产业资本的青睐。

4. 平价扩容时代，碳纤维设备的潜在市场规模不可限量。

碳纤维价格在千万元时，只有军工领域能承载，全球市场规模不过数千吨；价格在百万以内时，出现了民航和高端体育休闲市场，市场规模达到了万吨；价格在二十万以内，出现了风电、汽车、压力容器等市场，市场规模达到了十万吨；

[太阳]价格到十万以内，机器人、低空能否助力碳纤维进入二十万吨需求的时代？未来随着技术的进步，碳纤维价格如果回落到五万元以内，市场需求又是几何？

碳纤维设备订单增长的动因，已经从“碳纤维高价”转向为：“成本降低-价格下降-需求增长“下的长期扩容，以这个视角看，设备的潜在需求则难以估量。

我们粗略地按照1万吨碳纤维设备投资10-15亿元来估算，潜在的市场需求在百亿级。而精工作为国内稀缺碳纤维设备标的，有望长期享受红利。

联系人：卢昊/彭岩