基本金属：需求预期平稳，静待宏观环境回暖带来基本金属价格上行动力。11月以来，特朗普交易促使美元快速走强，增加对关税担忧，基本金属价格继续回调。12月份的核心焦点在于国内一揽子增量政策的落地节奏与力度、美联储降息节奏，预计需求淡季，基本金属价格震荡，静待宏观环境进一步改善。
钢铁：11月供需转弱、价利回落，关注未来宏观增量政策提振预期。据Wind，供给端，11月钢厂盈利率环比下降9PCT至52%，低盈利率有望约束供给。需求端，上海线螺采购环比下降。未来宏观增量利好政策有望提升需求改善预期。成本端，铁水增量有限压制成本上行空间。价利方面，预计12月钢材价利平稳。关注未来宏观增量政策提振预期，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。
贵金属：金价有望在美国降息和通胀预期博弈中震荡上行。据Wind，美国10月核心PCE同比升2.8%，为2024年4月以来最大增幅，符合预期。美联储11月会议纪要显示“联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心”“未来仍有降息空间，但只会渐进降息”。据CME（11月30日），美联储12月继续降息25BP的概率为66%，较一周前提升。11月美国大选落地，金价自高位回落后，呈现企稳回升态势，未来市场集中博弈美联储降息节奏和美国通胀抬升预期，金价受益金融属性和抗通胀特征，有望震荡上行。
能源金属：短期需求向好已有充分预期，锂价预计窄幅走弱。11月碳酸锂维持去库态势，上游挺价出货、下游刚需采购为主。展望12月，当前去库幅度有所收窄，市场对于短期需求向好预期较为充分，叠加前期锂盐厂拥有较好的套保机会，在下游刚需采购下，预计锂价承压下行，但考虑未来碳酸锂供需过剩幅度有所缓解，预计价格下行空间有限。
小金属：11月钨矿挺价上行，12月钨、钼价格预期平稳。缅甸矿扰动或告一段落，淡季下，12月稀土价格预计小幅走弱。11月钨价上涨，供需紧平衡且上游挺价意愿较强，预计12月钨价平稳。11月钼价下跌，钢招需求回落，月底下游持续去库，预计12月钼价震荡。
风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储降息不及预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
$黄金ETF基金(SZ159937)$$湖南黄金(SZ002155)$$紫金矿业(SH601899)$
文章来源：广发证券
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
