2023/2024 年我们看到的强劲反弹在很大程度上由半导体行业带动，但自夏季以来，这些行业已明显降温。除了巨头 Nvidia ( NVDA ) 外，半导体行业整体大多远低于之前的高点，Advanced Micro Devices, Inc. ( NASDAQ: AMD ) 就是这种情况。
我相信 AMD 很有可能维持近期的低点，而且明年基本面将得到充分改善，从而推动股价大幅上涨。因此，我首次给予 AMD 强力买入评级。让我们深入研究一下。
整合完成？
这是目前每日价格图上真正的大问题，我们可以看到 AMD 从 92 美元到 227 美元的巨幅上涨在 2024 年让位于一系列较低的高点。然而，我们也看到了一系列较高的低点，形成了我在下面用蓝色绘制的对称三角形。
如果这种模式完成上行——以突破下行趋势蓝线为标志——这可能意味着 AMD 将创下新高。之前的高点为 227 美元，这留下了相当大的潜力。沙子中的绝对线是水平线，约为 130 美元，这是去年夏天的高点，随后在 2023 年 12 月、2024 年 8 月和 2024 年 9 月进行了测试。如果该水平失败，AMD 很可能正处于更大的下行趋势之中。然而，这里的风险/回报非常好，因为我们看到的下行风险约为 3%，如果我没记错的话，上行风险是这个数字的许多倍。
PPO 刚刚出现看涨交叉，尽管处于负值区域。RSI 保持在 40，比之前的低点有所改善。Chaikin 资金流向指数大幅走高，尽管它和 PPO 一样仍处于负值区域。虽然动量指标并没有催促我们买入这只股票，但它们显示出明显的改善，而且考虑到价格图表本身的表现，这对我来说似乎已经足够好了。
我认为图表看起来很棒，但让我们深入研究基本面，看看是否有动力推动 2025 年的大幅上涨。
糟糕的修订 = 股价下跌
确实就是这么简单，我们可以通过以下看到，AMD 近期经历了一段极其负面的修订周期。
今年的每股收益预测降至仅 3.33 美元，但 2025/2026 年应该会有所起色。预计这两年的销售额将以 25% 左右的百分比增幅飞速增长，这将通过收入增加来提高收益，同时也通过降低研发和销售、一般及行政费用等成本来提高收益。由此产生的经营杠杆应该会对每股收益预测产生很好的影响，这就是为什么每股收益的增长速度会比收入快得多。牛市的前提是实现这种经营杠杆，因此，随着我们进入明年，销售增长是至关重要的。
例如，该公司第三季度的销售额同比增长 17.5%。营业利润是这一变化率的两倍，这实际上就是营业杠杆。这就是为什么销售额增长如此重要，也是投资者未来需要关注的。
AMD 的毛利率也在持续增长，因此这并不全是依靠降低费用，但肯定是有帮助的。
增长将来自数据中心部门，这是该公司投资组合中规模最大、增长最快的部门。该部门的收入目前同比增长一倍，营业利润率也是如此。新产品开发（如 Instinct MI325X 加速器）正在推动新的合作伙伴关系，尤其是在人工智能计算领域。这个市场的跑道很长，尽管竞争对手肯定很多。AMD 继续看到该部门的收入激增，这正在消除其他方面的弱点。
说到弱点，游戏和嵌入式收入（和利润）都很糟糕，但两者都足够小，以至于 AMD 可以通过其数据中心和客户端部门克服这一弱点。令人担忧的是，游戏和嵌入式出现了足够多的弱点，导致综合增长和利润率下降，但目前看来还不错。
AMD 多年来一直保持强劲的盈利和现金流，因此其资产负债表状况良好。
净债务为 -23 亿美元，因此 AMD 可以自由地进行收购和投资研发。这支持了长期看涨的观点。
总结
我认为，相对于目前的下行风险，AMD 似乎有望实现巨大的上行空间。在市场中寻找不对称风险机会是增加胜算的方法，而 AMD 目前看起来就是这样一种情况。
当然，这种乐观预测也存在风险，主要风险是 AMD 会失去相对市场份额，而且收入增长速度不会像预期的那样快。鉴于我的乐观预测是基于收入快速增长，从而推动更高的营业利润率，这是最大的风险。我还认为，鉴于 AMD 最近经历了分析师修正的负面周期，估值也存在上行风险。我们会及时看到结果，但如果 AMD 的收入和利润率低于预期，该股将不会创下新高。
中国对 AMD 来说也是一个风险，因为中美之间持续的争端可能会产生越来越大的影响。与半导体领域的其他公司相比，AMD 对中国的依赖程度有限，但这仍然是一种风险。
事实是，我认为该股目前的定价已经考虑到了这些风险，如下图所示。这并不能减轻这些风险给牛市带来一定风险的可能性，但如果该股的估值较低，则会带来更有利的风险/回报。
AMD 的预期市盈率目前处于过去 12 个月的最低水平，低于三年平均水平。有人可能会说，较低的估值应该会降低倍数，但同样，如果我们想降低风险并增加胜算，难道你不愿意以 30 倍的预期收益而不是 40 倍或 45 倍的价格购买吗？
只要 AMD 维持在 130 美元左右，我认为到 2025 年，它的股价就会大幅上涨。除非我提到的风险相当大，否则看涨的可能性较大，目前我对 AMD 的评级为强力买入。$超威半导体(NASDAQ|AMD)$$英伟达(NASDAQ|NVDA)$$英特尔(NASDAQ|INTC)$
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