$华钰矿业(SH601020)$ 【建投金属】商务部加强锑等两用物项对美国出口管制，海外锑供应持续紧张，战略价值凸显锑标的估值有望提升
事件1：商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。
事件2：据Military Metals公司，“The #Antimony Crisis: Key Facts”“Germany:2 days of ammo supply”“USA:20 days of antimony inventory (all uses)”，美国锑库存或仅为20天。
[玫瑰]2022年美国国会曾讨论对锑等物资进行战略储备。据美国防务新闻网，当地时间2022年6月8日，美国众议院军事委员会在发布的立法草案中首次提及尝试解决中国对锑供应链的“控制”问题。该法案随附的一份报告要求美国政府的国防储备负责人在10 月之前向委员会简要介绍锑的状况，要求其尽快向军事委员会提交锑的库存报告，同时提供“这些矿物以及当前和未来供应链脆弱性的五年展望”。报告中还特别指出，美国众议院军事委员会非常担心将来有一天来自中国的对美出口的锑供应链会中断。
[玫瑰]出口管制后外盘锑价持续上涨且仍未有停止迹象。8月15日，商务部、海关总署发布公告称，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对锑等物项实施出口管制。公告自2024年9月15日起正式实施。截止11月21日，Fastmarkets2#锑锭最新报价37500-38500美元/吨，较9月初25000美元/吨上涨超1万美元。出口管制后海外锑价快速上涨充分体现其对国内锑依赖性极强。
[玫瑰]锑权益端估值亟待重估。（1）11月26日特朗普在其社交媒体帐号发表贴文，妄言将对来自中国进口的所有商品加征10％的关税。12月2日美国发布了对华半导体出口管制措施。锑战略属性凸显，“特朗普交易”下锑“战略属性”及“反制能力”甚至可超越稀土，权益端估值理应重估；（2）不应低估此轮锑价的中枢及持续性；今年以来，即使是涨幅较小的内盘锑价，涨幅也超过70%，即使下半年供给边际宽松、需求边际走弱，锑价仍未跌破14w，锑价中枢已出现系统性抬升；但权益端涨幅远远不及商品端，反映出了投资者对于锑权益端久期的担忧，我们认为锑供应偏紧已成新常态，消费生命力旺盛，锑价中长期上行确定性强，权益端估值亟需重估。
主要$湖南黄金(SZ002155)$ $中国稀土(SZ000831)$ 标的：华钰矿业，湖南黄金
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