歌尔股份“智能体”最新研究

今年第三季度以来，苹果、华为、小米等消费电子终端品牌陆续推出AI硬件产品，包括AI PC、AI手机、AI眼镜等多种智能终端，让歌尔股份触底反弹。第三季度营收同比增长1.7%，达到292.6亿元，一转下行趋势，净利润为11.2亿元，同比增长138%。

歌尔股份能AI东风，王者归来。智能硬件产品已成为最主要的收入来源，2024年上半年营收占比高达49.15%。随着2024年AI与消费电子市场的回暖，歌尔的业绩得到大幅回血。2024年前三季度，该企业实现营收696.5亿元，同比减少5.82%，利润端出现显著提升，当期实现净利润23.45亿元，同比大幅增长162.88%。在利润回暖的同时，盈利能力也大幅提高。自2023年上半年起，歌尔股份的毛利率从7.29%增至2024年第三季度的11.44%，净利率从0.91%显著提升至3.29%，截至2024年第三季度，该企业货币资金高达162.88亿元，现金流相当充裕。

歌尔股份积极拓展新的客户群体。在耳机领域，除了代工苹果AirPods外，还与华为、小米、OPPO等头部安卓客户建立了稳定的关系；在VR头显领域，是Meta、PICO、Sony等科技巨头的核心生产商，与多家龙头企业保持着稳固的合作关系。

2019-2023年间，歌尔股份的研发费用从18.07亿元大幅增至47.16亿元，研发投入力度接近5%，进一步巩固歌尔在声学消费电子中的地位，把触手伸向VR设备。苹果Apple Vision Pro量产成本的逐步下降及，VR产业有望迎来新一轮的爆发期。从市场份额来看，Meta在VR产业中处于领先地位，2023年出货量高达534万台，以71%的市占率远超其他竞争对手，歌尔股份是Meta的核心供应商。Meta计划在2026年分别推出高配和低配两个版本的VR产品，以满足下游不同消费能力的用户需求。Meta的VR产品出货量将继续提升，主要代工商的歌尔股份将随之受益。

自2013年起，歌尔便已涉足虚拟现实（VR）领域，并将其提升至公司战略层面的核心业务。歌尔股份将积极探索新的业务方向及机遇，特别是在精密光学器件与模组、传感器、微系统模组、VR及增强现实（AR）等领域内的新产品开发方面。小米正在用AI概念重塑智能硬件设备。小米AI眼镜全面对标 Meta Ray-ban，不仅搭载先进的AI功能，还集成了音频耳机模块和摄像头模块，并计划以小米自有品牌的形式推出。除了小米进展较快，OPPO、vivo、华为、腾讯、字节等公司积极评估AI眼镜项目，全行业都在等待由哪个企业点燃属于AI眼镜的“iPhone时刻”。除了AI眼镜市场外，AI耳机的市场前景同样广阔。字节跳动/抖音集团豆包发布了首款AI智能体耳机Ola Friend。该耳机与豆包大模型深度结合，用户佩戴后，通过触摸耳机或说出唤醒词“豆包豆包”，即可通过语音调用手机上的豆包App进行交流。耳机和音箱正迅速崛起成为 AI 智能体的重要落脚点之一。不管是AI眼镜还是AI耳机，歌尔股份在 AI 智能体的生态布局中占据了独特的地位，具有成为“系统集成商”的潜质。仅仅能接到上游的AI智能体订单还只是其一，关键在于AI智能体的零部件能顶的上，尤其是MEMS 传感器。

MEMS 传感器在未来多种智能体运用中有着至关重要的作用。在Yole Group发布的2024年度MEMS行业报告《Status of the MEMS Industry 2024》中，有5家中国MEMS企业进入全球TOP 30。其中歌尔微电子排名11，是排名最高的中国MEMS公司。  为了进一步提升MEMS传感器的技术水平。歌尔股份分拆歌尔微电子股份有限公司赴港IPO。歌尔微明年来香港IPO，募资至少3亿美元。募资之后，歌尔微更加专注于MEMS传感器的研发和生产，提升歌尔股份产品体系的整体竞争能力。2024年至2028年期间，全球AI手机出货量的年复合增长率预计将达到63%。歌尔微所生产的高信噪比及高性能产品有望充分受益于此趋势。从当前的AI手机拓展至AI PC、AI音箱等多种AI端侧应用领域，MEMS传感器的价值量有望实现持续提升。未来语音将成为人与汽车之间的重要交互方式，逐渐成为歌尔微的另一大重要业务增量。MEMS汽车市场的五年复合年均增长率为7%，市场规模从28亿美元增长至42亿美元。歌尔微正积极进军车载领域，并在宝马、沃尔沃、蔚来等厂商中获得了供应商资格。从MEMS传感器入手把握AI时代机遇已经成为歌尔股份在AI时代破局的关键。智能医疗、工业4.0、具身智能机器人等新兴领域也为MEMS产业注入了新的增长动力。

在多个应用端长期成长逻辑确立的背景下，歌尔进一步优化资源配置，提升竞争力，深入挖掘自身在AI时代的增长潜力。歌尔的未来非常美好。