这两天基长又被债市刷屏了！
在股市震荡向好的背景下，债市似乎也在12月迎来了开门红。
月初，债市迎来了重大时刻，10年期国债收益率跌破2%大关，刷新2002年4月以来的最低记录。
相信很多友友都在思考，债市行情重启后是否能够延续，后市应该怎么看？
借着这个机会，基长想给大家介绍一个“以史为镜”的概念，日历效应。
炒股的朋友可能对“日历效应”并不陌生，例如“春季躁动”“四月决断”“五穷六绝七翻身”等等。
具体什么是日历效应？
它指的是金融市场中某些资产价格在特定时间段内表现出的与日期相关的“规律性波动”，通常表现为在某些特定的时间点，如节假日、月份的开始或结束、一周的某些日子等。
债市当中的日历效应指的是在特定时间段内，债券市场收益率变化呈现出一定的规律性。
我们从过去三年10年国债收益率走势来看，确实可以发现一定的“季节性”规律，大体来说，基本是以全年震荡开局，年末利率下行收尾。
风险提示：债市过往走势不预示未来，基金有风险，投资须谨慎
招商证券梳理了2021年至2024年债市走势，总结了一些经验规律，发现年度内债市走势可以大致分为四个阶段。
资料来源：Wind、招商证券
其实“日历效应”并非一次性偶然事件，它的发生通常会有一定的内在逻辑，且能够持续一定的时间。
我们可以追溯到债市最本质的影响因素来解释“日历效应”的形成。
还记得债券市场的“五碗面”吗？
包括经济基本面、政策面、资金面、供需面和情绪面，它们共同决定着债券价格的涨跌，也就是利率的走势。
其中经济基本面是债市分析的起点，涉及经济增长和通货膨胀等宏观经济指标，在很大程度上决定债市的长期趋势。
政策面包括货币政策、财政政策和监管政策等，这些政策通过影响资金面、经济运行和市场参与者行为来影响债券市场。
而资金面则指市场中流动资金的多少，和央行的公开市场操作、节假日取现需求等因素密切相关，资金的宽松或紧张直接影响债券的短期收益率。
供需面就很显而易见了，供求关系直接影响债券价格，当供给减少或需求增加时，债券价格通常上涨。
最后，市场情绪和投资者预期对债市有短期影响，尤其是在发生某些特殊风险事件时，情绪面可能会放大债市的波动。
“日历效应”有一定参考价值，但我们也不能直愣愣地“刻舟求剑”，投资还得结合具体时点的具体情况、具体分析才行。
回到当下，在地方债供给的担忧消退后，市场整体会由机构配置和交易情绪来主导。
上周五盘后市场利率定价自律机制公众号发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，同业活期存款利率需要从此前1.7%~1.8%甚至更高的水平压降至1.5%及以下，并规范了非银同业定期存款提前支取的定价行为，因此市场对于银行间回购价格下行的预期偏强，也激发了投资者的“抢配”热情。
从资金面来看，11月央行买断式逆回购投放8000亿+国债买入2000亿，实际向市场投放了1万亿，市场中期资金面宽松的预期较强，因此中短端各品种债券的收益也跟随同业存单突破下行。
总结一下，无论是从政策面、资金面还是情绪面来看，债市在年底还是比较值得大家关注的，至于今年是否会上演“日历效应”中“利率下行”的剧本，就让我们拭目以待，保持关注哦！
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文章来源：牛基投资社
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