不同周期股生意模式简析 

谈一谈中远海控、中国神华、中国海油、中国船舶这4支周期股的生意模式和稳定性。

 重资产占比
中远海控：38%；
中国神华：53%；
中国海油：60%；
中国船舶：15%。
之所以单独把重资产拎出来，是因为资产越重，一般来说资本开支对公司的影响就越大，供给端的变化对股价的指示意义就越显著。

 可以看出，煤矿和石油是资产很重的行业，供给端的资本开支对这两个行业影响很大。煤炭的供给侧改革直接促使2016年以后煤炭的恢宏走势，石油虽然受各种因素影响，但是5年一个周期的规律还是有迹可循的。
股息率和分红率
中远海控：股息率5.5%，分红率5年平均值为23%；
中国神华：股息率5.7%，分红率5年平均值为80%；
中国海油：股息率4.9%，分红率5年平均值为63%；
中国船舶：股息率0.57%，分红率5年平均值为39%；
理论上，股东的回报率由股息率、业绩增长率、估值变化率三部分组成，说不看重股息率的人根本就没理解投资的真谛。

拉长时间，估值变化几乎没有贡献，股息率是股东实实在在保底的收益率。
分红率体现了公司管理层回馈股东、与股东共同分享果实的意愿。神华和海油在这方面做的很好。船舶和集运行业由于周期长，业绩波动大，在这方面就做的差强人意了。
自由现金流
巴菲特说过，公司的内在价值取决于公司未来自由现金流的折现。可以说，返璞归真，自由现金流就是这个公司实力最终的体现。
看图说话，中远海控是这4个行业内最暴利的一家，现金流极不稳定，最考验持股人的战略定力。
中国船舶能好一点，周期上行和下行期泾渭分明，有一定的延续性，不会突然大变脸。

 神华非常优秀，是煤炭行业的标杆。累积的自由现金流一年比一年好，年平均现金流虽然随着周期波动性变化，但是明显能看出，呈现波动收缩趋势，越来越稳定。
中国海油，我愿称为周期之神。虽然处于神鬼莫测的石油行业，油价波动极大，但是看公司的业绩，看最终体现的自由现金流，尤其是年均现金流，波动极小，而且稳定的逐渐攀升，简直太棒了。对于这么优秀的公司，只要买的低，你就偷着乐吧。

作者：有莘小老虎