划重点：
1、小金属加强出口管制
2、内外价差或将持续被拉大，很可能利好储量丰富公司
12月3日，商务部发布《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》，进行反制。
主要有两条：第一，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口；第二，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。即日起开始实施。
事实上，相关出口管控早已开展。2023年7月，商务部、海关总署拟对镓、锗相关物项实施出口管制；2024年8月，商务部、海关总署决定对锑实行出口管制；2024年11月，商务部、工业和信息化部及海关总署，发布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》。与前期文件内容相比，本次公告内容，明确限制了对美国的出口。
值得关注的还有，这次扩大了之前的管制范围，以锑为例，此前管制条例只限制99.99%纯度以上的氧化锑，民品还可正常流通。现在是都不行了。
后续的政策影响，首当其冲的体现在价格，由于出口的管制，内外价差或将持续被拉大，尤其是出口占比较高的品种，如此次的锑；特别是小金属成为潜在战略储备一个必选项后，商品价格面临更多的上行风险。
锑锗镓，甚至稀土/永磁、钨等领域的小金属的战略价值进一步凸显。
$云南锗业(SZ002428)$拥有完整锗产业链，拥有丰富、优质的锗矿资源，锗产品产销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。 主要业务为锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发。目前公司矿山 开采的矿石及粗加工产品不对外销售，仅作为公司及子公司下游加工的原料。
$华钰矿业(SH601020)$在2017年收购塔铝金业50%股权，可控资源量黄金金属量49.9吨、锑金属量26.46 万吨；2019年收购埃塞俄比亚提格雷私人有限公司70%股权，可控资源量黄金金属9.475吨；2020年收购贵州亚太矿业有限公司40%股权，可控资源量黄金金属59.14吨。2022年，“塔铝金业”项目于4月竣工试生产，7月正式投产，项目达产后年处理矿石量为150万吨，年产锑1.6万金属吨、金锭2.2金属吨。
$湖南黄金(SZ002155)$聚焦金锑双主业，且拥有采、选、冶、精炼、深加工等全产业链布局。作为全球锑龙头，锑资源储量超过30万吨，年产锑产品3万吨以上，自产锑产量较为稳定，年产量约1.8 万吨，锑自给率超五成。今年上半年锑收入占比为7.5%，利润贡献金锑基本相当，金锑毛利润分别占比52.5%和44.8%。
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