低利率时代来临，根据Wind数据显示，截至12月3日，中国10年期国债收益率降至1.98%，创下近10年来的新低。
看到很多小伙伴在感慨：现在想要达到比货基、债基高一些、但又符合自己较低波动的风险收益目标的投资，能有哪些？
图1：混合债券型一级基金指数近2年中领涨
这里敲个黑板：混合债券型一级基金指的是以债券打底获得稳定的票息收益，然后利用可转债及可转债转股增强组合的收益，可以说是进可攻、退可守。
纵观可转债市场，未来的市场机会值得期待。
2024年可转债市场集中定价了信用风险，其中9月中旬左右，近75%的转债被定价了信用风险，且其违约概率在10%以上，从不同评级来看，9月份不管任何评级，都有较大的比率跌破债底、跌破面值的转债，在价格底部转债资产波动大幅抬升甚至超过了股票资产。
但截止到11月26日，市场定价的违约率大于0的转债个数占比下降到了40%以下，平均违约率也大幅下降，各类评级的转债的跌破面值的比率也出现了修复。
图2：市场定价违约率下降显著
回顾历史上的每次大面积的跌破债底期间，事后来看，基本上都是很好的买点，我认为转债的信用风险定价，特别是普遍的信用债定价是市场错杀的信号之一。展望2025年，上半年将有100~200亿左右的可转债到期，到期前后市场或许依旧会定价信用风险，但是我们认为对剩余期限超过2年以上的转债，如果被波及进而定价违约概率，往往是买点。
尽管一级债基可投资可转债，但大部分仓位还是纯债品种，对于基金经理和背后管理人在债券上的投研实力有着较高的要求。
根据Wind数据，截至12月3日，由市场老将王晓晨管理的易方达双债增强债券A(110035)成立以来已有13年，年化收益率超过7%，近5年收益率达到53.63%，同类排名2/417。从历史表现来看，转债牛市收益超10%，转债熊市也能基本保持正收益。
图3：易方达双债增强A自成立以来业绩表现
展望可转债四季度投资机会，转债资产赔率依然较高，胜率边际提升。道德经有言“反者道之动，弱者道之用”，正如王晓晨在8月份逆势加仓可转债到历史高点一样，经过仔细研究和定量分析转债历史的几次大熊市，她认为可转债的期权价值最终会主导资产价格的均值回归。
伴随政府提振经济信心的措施政策出台，股市推动转债反弹，当前低价平衡型可转债处于历史最便宜水平，从历史经验看随着股市收益率和波动率企稳，转债估值大概率会逐步扩张。随着无风险利率下行、风险偏好提升，主投可转债的易方达双债增强债券(A：110035 C：110036)还是比较适合希望能够“攻守兼备”的投资者朋友。$易方达双债增强债券A(OTCFUND|110035)$ $易方达双债增强债券C(OTCFUND|110036)$ $沪深300(SH000300)$
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2024年，“龙”光焕发!
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