昆仑万维(300418)：研发投入增加 AI应用落地值得期待

类别：创业板 机构：国海证券股份有限公司 研究员：杨仁文/谭瑞峤 日期：2024-11-30

事件:

    （1）2024 年11 月20 日公司正式推出“天工大模型4.0”4o 版以及新产品“实时语音对话助手Skyo”。

    （2）2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季报，2024Q3 年实现营业收入13.27 亿元，YOY+5.62%，归母净利润-2.37 亿元，YOY-695.85%，扣非净利润-2.41 亿元，YOY-546.41%。

    投资要点:

    2024Q3 营收增长，AI 研发投入及员工股权激励导致利润短期承压。

    （1）2024Q3 年实现营业收入13.27 亿元，YOY+5.62%，归母净利润-2.37亿元，YOY-695.85%，扣非净利润-2.41 亿元，YOY-546.41%。

    2024Q3 毛利率74.45%，YOY-4.20pct；销售/管理/研发费用分别4.70/4.06/3.87 亿元，YOY 分别+7.46%/+159.77%/+43.73%，销售/ 管理/ 研发费用率分别35.46%/30.62%/29.17% ， YOY 分别+0.61/+18.17/+7.73pct。其中，管理费用增加主要系股权激励费用增加所致，研发费用增加主要系报告期内AI 业务持续发展，研发投入增加所致。

    （2）2024Q1-Q3 公司实现营业收入38.28 亿元，YOY+4.00%；归母净利润-6.27 亿元， YOY-290.81% ； 扣非净利润-6.48 亿元，YOY-336.11%。

    2024Q1-Q3 毛利率76.90%，YOY-2.76pct；销售/管理/研发费用分别14.05/8.72/11.44 亿元，YOY 分别为+16.09%/+41.18%/+84.47%，销售/ 研发/ 管理费用率分别36.70%/22.79%/29.89%,YOY 分别+3.82/+6.00/+13.04pct。

    持续推进AI+应用业务落地。

    2024 年11 月20 日公司正式推出“天工大模型4.0”4o 版以及新产品“实时语音对话助手Skyo”。Skyo 具备快速响应、多语言对话能力，它能够主动发起对话、实时打断。同时，Skyo 具备情感化反 应和个性化声音定制功能，可以为用户带来温暖贴心的陪伴体验。

    2024Q3 公司持续迭代天工AI 智能助手，在网页端推出高级搜索模式、彩页和宝典功能。其中，高级搜索模式能够深度理解用户需求，尤其在面对复杂问题时，系统会自动规划解决路径、依次执行、并给出全面准确的解答；宝典则是AI 时代的新型知识网页，当用户搜索任意问题时，系统会自动生成一个深度阅读页，提供更全面、专业的答案。

    2024 年8 月19 日，公司发布了全球首个集成视频大模型与3D 大模型的AI 短剧平台SkyReels，集剧本生成、角色定制、分镜、剧情、对白/BGM 及影片合成于一体，显著简化了高质量AI 视频的制作流程。

    同时，公司自研AI 游戏《ClubKoala》、《ProjectG7》研发测试工作进展顺利。AI+社交产品Linky 在对话的流畅性和角色互动的深度上取得了显著进步。2024 年8 月14 日，公司正式发布全球首个AI流媒体音乐平台Melodio，以及AI 音乐商用创作平台Mureka，持续深化AI+音乐布局。

    2024Q3 公司信息分发业务平台Opera GX 推出全新AI 功能和系统性能管理工具，增加包括图像生成、图像理解和语音输出等众多新能力。

    公司持续布局AI 业务，同时借助AI 赋能智能助手、短剧、游戏、社交、音乐、信息分发与元宇宙业务。公司持续加大AI 大模型及各垂类行业应用的研发力度，专注于以AI 技术驱动多元化应用创新，为公司未来增长夯实基础。