$石头科技(SH688169)$
近日，石头科技因为创始人昌敬的一系列操作，陷入了舆论的漩涡。
自今年 5 月中旬以来，石头科技股价跌幅已达 52.15%，在 10 月 8 日触及 333.5 元的高点后，便一路下滑，11 月 25 日更是一度跌至 193.8 元，12 月 4 日股价为 218.77 元。
与此同时，公司业绩也呈现出承压态势。2024 年前三季度实现营业收入 70.07 亿，同比增长 23.17%；归母净利润 14.72 亿，同比增长 8.22%；然而，第三季度营收 25.91 亿元，同比增长 11.91%，增速明显放缓，归母净利润 3.51 亿元，同比下滑 43.40%，接近 “腰斩”，环比下滑 51.32%，毛利率 53.95%，同比下滑 4.72 个百分点。
面对股价的下跌和业绩的波动，石头科技创始人昌敬发布视频表示，希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点，称现在是一个战略的转型期，特别是一个阵痛期。他还强调现在是石头科技基本面比较好的时候，从当前的基本面到产生最终结果不会需要太长时间。但这一言论却引发了诸多争议，并将其推上了热搜。
昌敬被骂上热搜并非偶然。一方面，从 2023 年 3 月至 2024 年 6 月期间，昌敬多次减持石头科技股票，持股比例由 23.15% 降至 21.09%，累计套现约 8.88 亿元。在股价下跌的背景下，其套现行为引发了投资者对其动机的质疑，认为他在公司面临困境时优先考虑自身利益。
另一方面，在公司业绩下滑、股价大跌的情况下劝投资者耐心等待，被投资者指责为 “站着说话不腰疼”，毕竟投资者在股价下跌过程中承受了较大的损失。
此外，昌敬将精力分散到造车事业上，他成立的上海洛轲智能科技有限公司所打造的极石汽车销量并不乐观，截至 2024 年 11 月累计销量仅为 3477 辆，国产车中年销量排名第 266 名，这也让投资者担心他对石头科技的关注度和精力投入不足，进而影响公司的发展。
深入探究石头科技股价大跌和业绩承压的原因，市场竞争加剧是重要因素之一。在扫地机器人市场，同行竞争愈发激烈，科沃斯、追觅、云鲸等品牌不断发力，小米、海尔、美的等传统家电巨头也纷纷布局，甚至大疆等新势力也可能涉足该领域。众多竞争对手的涌入，使得市场份额争夺进入白热化阶段，产品价格受压，石头科技的市场份额也受到一定挤压。
而且，扫地机器人行业在实用性上已达一定技术节点，难以单纯依靠核心技术实现产品快速迭代，随着市场逐渐饱和，消费者对产品性价比更为看重，价格战成为行业趋势，这无疑侵蚀了石头科技的利润空间。
公司自身的战略转型及投入也对业绩产生了影响。为加强海外市场渠道管控力，自 2023 年下半年起石头科技加快线上自营渠道建设，前期投入较大，且不同销售模式下收入确认方式和时点的差异，致使 2024 年第三季度销售收入出现波动，影响了利润。
在产品多元化拓展方面，石头科技大力进军洗衣机、烘干机等领域，2024 年在洗衣机研发上投入预计超 4 亿元。但新业务尚在培育期，前期研发、市场推广等投入较大，短期内难以实现盈利，对整体业绩造成一定拖累，同时也分散了企业资源与精力。此外，公司为提升品牌力采取更积极的产品策略和营销策略，加大品牌宣传投入，使得销售费用增加，一定程度上影响了短期利润。
从产品与市场需求来看，石头科技基本盘较为单一，主要依赖扫地机器人。尽管推出了洗地机等产品，但整体对单一产品的依赖度仍较高，当扫地机器人市场增长放缓或出现波动时，公司业绩易受影响。而且消费者对扫地机器人等清洁电器的需求并非持续稳定增长，会受到经济形势、消费观念、房地产市场等多种因素影响。在经济下行期间，消费者购买意愿可能降低，进而影响产品销量和公司业绩。
投资者信心受挫也是股价下跌的重要推动因素。昌敬的减持行为引发了投资者对公司未来发展的担忧，质疑其套现目的及公司前景。而 2024 年第三季度业绩大幅下滑，与市场预期差距较大，投资者对公司盈利能力和未来发展产生疑虑，导致大量卖盘出现，推动股价进一步下跌。
尽管石头科技面临诸多困境，但也并非毫无发展前景。其在技术创新与研发投入方面一直保持优势，从 2019 年至 2023 年累计研发投入超 20 个亿，2024 年上半年研发投入 4.10 亿元，同比增长 42.92%，研发人员也增至 786 人。率先将激光雷达技术引入扫地机器人领域，2024 年又推出双光源固态激光雷达技术等，还建立了 AI 研究院等三大研究院，构建了核心技术全栈自研体系，这将为其产品创新和竞争力提升提供有力支撑，有助于推出更具竞争力的产品。
在产品多元化拓展上，洗烘一体洗衣机、洗地机等新品类也具有一定潜力，随着市场培育的深入，有望成为新的增长引擎。
此外，石头科技的全球化布局成效显著，自 2017 年开启自有品牌海外业务以来，重点发展美国、欧洲及东南亚市场，通过本地化运营等措施提高了海外市场占有率，2024 年上半年在全球市场表现亮眼，产品已覆盖全球 170 多个国家和地区，服务全球超 1500 万家庭，app 日活超百万，海外市场的持续拓展将为公司带来更广阔的发展机遇。
然而，石头科技要想实现真正的复苏与发展，仍需在应对市场竞争、优化战略转型、提升产品质量和口碑等多方面付出努力，重拾投资者信心。
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