子公司华奥泰创新药进入收获期，多产品存在潜在BD机会：
HB0025（VEGF/PD-L1）：巨大市场潜力，近期BioNtech启动PD-L1/VEGF双抗肺癌两项头对头三期临床再次引发关注度。华奥泰HB0025II期临床试验（内膜癌、肺癌、肝癌）快速推进中，后续更多联用展开。
HB0034（IL-36R）：治疗泛发性脓疱型银屑病，国产首家FDAODD，中国关键II期临床试验中，预计2025BLA。
HB0017（IL-17A）：起效快速且疗效好，潜在BIC，银屑病中国III期临床试验已完成全部入组。
HB0056（TSLP/IL-11）：全球首创，已在新西I期临床试验首例患者已入组。
原料药：销量、新品等增长带动收入、利润率提升。
制剂：依托多品种+一体化优势进一步扩大市占率，第十批集采5个品种被纳入目录。
华海药业是国内原料药、制剂一体化龙头企业，创新药逐步进入收获期，有望迎来价值重估。预计24Q4业绩同环比均较好，预计24-26年归母净利润为13.0/15.9/19.6亿元，对应PE为21/17/14倍，维持“强烈推荐”投资评级!
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