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$中国长城(SZ000066)$ 计算机行业：美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快

12-04 00:00 广发证券刘雪峰,吴祖鹏,周源

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寒武纪

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纳思达

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中国长城

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核心观点：

2024年12月2日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将140个中国半导体相关实体添加到“实体清单”。

国内四个行业协会均发表声明。（1）中国汽车工业协会表示，美国汽车芯片产品的稳定性和安全性已经受到影响，建议中国汽车企业审慎采购美国芯片，强调美方政策的随意性正在动摇中国汽车行业对美国芯片的信任。（2）中国半导体行业协会指出，全球经济一体化背景下，美国的单边主义行为增加了全球半导体供应链成本，影响了美国芯片产品的可靠性和安全性。（3）中国互联网协会建议国内企业审慎选择美国芯片，扩展与其他国家和地区的合作，以保障互联网产业的安全、稳定和可持续发展，推动内外资企业芯片的广泛使用。（4）中国通信企业协会批评美国政府对中国芯片和半导体设备供应的限制，认为这种行为不仅违反国际贸易规则，还损害了中国信息通信行业的产业链安全，呼吁政府开展供应链安全调查。

国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加快。一方面，美方对于半导体出口管制政策的不断升级已经变成难以预期的行为，这对以互联网、汽车、电信为代表的各行业客户开发和应用相关硬件产品是重大挑战。另一方面，国产芯片硬件性能方面已经具备国产替代的技术基础，已经可以实现在部分场景、部分行业的国产替代。再考虑到自主可控的建设现状和未来趋势，芯片国产替代的长期趋势明确，其节奏存在加快的可能性。但短期来看，供应链的恢复以及生态建设仍是国产芯片的限制因素，该政策给相关公司带来经营层面的变化或仍符合循序渐进、实事求是的产业规律。

在地缘政治复杂化的背景下，自主可控的信创趋势愈发明显。我们在2024年10月发布的深度报告《广发计算机：演进的信创-深度回顾与未来展望》，明确提出在日益复杂的地缘政治环境下，自主可控的信创趋势越发明显。站在当下看信创，产业有变化，持仓处低位，后续有催化。我们认为，通过近年来的持续发展，行业信创推进趋势已经明朗，空间广阔。建议关注寒武纪、黑芝麻智能、中国长城、纳思达等个股。

风险提示。基于海外芯片开发的各类软件应用丰富且完善，国产替代突破其生态壁垒难度较大；部分行业的信创执行力度不达预期；财政压力对信创采购造成不利影响；美方出口管制政策变化的不确定性。

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