浙商证券是如何收购国都证券的？

12月4日晚上，浙商证券发布公告，收购国都证券34%的股份成为第一大股东一事，已经获得证监会的批准，这是证券行业的又一起并购案落地，浙商证券的总资产也将因此进入券商前20强，实力得到增强。

1、浙商证券是如何收购国都证券34%的股份的？

浙商证券这次合计收购国都证券19.97亿股，占到国都证券总股本的34.25%，收购完成后，浙商证券持股比例将超过原来的大股东中诚信托有限责任公司持有的13.33%的股份，不仅成为大股东，也是控股股东。

浙商证券收购国都证券34.25%的股份主要来自于三部分， 首先是从重庆国际信托、天津重信科技、重庆嘉鸿、深圳远为投资、深圳中峻投资等五家公司手中收购11.16亿股，占国都证券总股本的19.15%。收购方式是协议转让，价格为2.673元/股，交易总价为29.83亿元。

其次是通过参加竞拍的方式，获得国华能源投资公司持有国都证券4.49亿股股份，占国都证券总股本的7.69%，成交总价为10亿元，相当于2.25元/股。至此，浙商证券获得国都证券的股份数量增加到15.65亿股，持股比例也上升到26.84%。

浙商证券并没有停下收购的脚步，最后还拿下了同方创新以及嘉融投资手中的股份，分别是3.47亿股和0.85亿股，合计4.32亿股，占公司总股本的7.41%。这部分股份也是通过竞拍所得，成交价格分别为9.1亿合伙2.2亿，相当于2.625元/股。

至此，浙商证券获得国都证券34.25%的股份，总计耗资51亿元，这也意味着国都证券的整体估值为149亿元，滚动市盈率为21.8倍，低于浙商证券当前35倍的滚动市盈率估值，市净率为1.37倍，也低于浙商证券当前1.82倍的市盈率估值。从估值上来看，这次收购是有利于浙商证券的。

2、收购后的股权结构和财务影响

收购前，国都证券前十大股东如下图所示，央企子公司中诚信托持有13.32%的股份，是第一大股东，二股东是北京市国企北京国际信托，持股9.59%，第三大股东是央企子公司国华能源投资公司，持有7.69%，前十大股东合计持股63.9%。

浙商证券这次收购完成后，前十大股东中有6个彻底退出，只留下中诚信托以、北京国际信托、东方创业投资公司和山东海洋集团。前五大股东合计持股67.42%，但是浙商证券持股远高于其他股东，不仅仅是大股东也是控股股东。

这次收购完成后，国都证券就变成浙商证券的子公司，而浙商证券的控股股东是浙江上三高速公路有限公司，背后的实际控制人是浙江省交通投资集团有限公司，该公司是浙江国资委和财政厅分别持股90%和10%的子公司。也就是说，国都证券从此成为浙江省国资委旗下子公司。

这次收购对浙商证券有何影响？在上市券商中，以营收论，浙商证券前三季度119亿的营收排名13，但是以资产规模而论，以1455亿元排名22，而国都证券上半年营收为7.8亿，净利润3.9亿，资产规模340亿。

收购完成后浙商证券的资产规模将增加到1750亿左右，将超过国元证券， 和东吴证券掰一掰手腕，争夺第18名的位置。浙商证券的盈利能力一般，去年176亿营收也只获得17.5亿净利润，相比之下，国都证券去年以13.8亿的营收打下7.2亿元净利润，营收虽然不及浙商证券的十分之一，但是净利润却达到浙商证券的40%，收购完成后将有力增强浙江证券盈利能力。

随着新国九条的发布，在券商领域将掀起一阵并购潮，中国的券商过剩 ，需要通过并购实现质量的提升，只有做大了才能做强。浙商证券不是第一个，也不会是第二个。