红利投资近年来在市场上持续崛起。这是因为，除了股价涨跌以外、股票分红也是股票资产收益的重要来源，而且相较股票涨跌而言，股票分红的稳定性相对更高。全球第五大ETF管理人嘉信理财（Charles Schwab）的当家ETF产品就是美股高股息ETF（Schwab US Dividend Equity ETF），截至2024年10月31日，其规模高达636亿美元，可见红利类ETF产品在全球市场的长期生命力和认可度。
国内方面，伴随新“国九条”等高质量资本市场发展政策的出台，A股市场分红生态进一步完善。今年11月市值管理正式指引落地，政策推动A股主要指数的长期破净股通过现金分红等方式进行市值管理，今年A股上市公司的分红金额也创下历史新高。
A股上市公司分红积极性提高，红利类ETF的投资价值也进一步提高。而这些红利类ETF跟踪的指数很多，包括中证红利、上证红利、红利低波、高息策略等，大家如何取舍呢？
一、指数编制方案
无论国内还是国外，股息率都是红利类指数筛选成份股的重要指标之一。股息率=过去一年现金分红/指数成份股市值。说白了，指数股息率衡量的就是大家通过ETF产品获取股票分红收益的“性价比”。股息率越高，代表分红的性价比越高。
然而，单纯依靠股息率筛选成份股可能会导致大家落入“股息率陷阱”。
“股息率陷阱”指的是高股息的个股投资价值不一定高。例如，假设有一家企业现金分红保持稳定，甚至逐年下降，但是只要股息率的分母端，也就是企业的市值、股价下跌速度快于企业现金分红的下降速度，那也会有较高的股息率。但这家企业可能面临的是经营环境恶化带来的股价下跌，未来的分红水平也没有保障。
因此，我们要关注所选红利类ETF产品指数编制方案是否有股息率以外的约束。例如，高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数编制方案中，除了要求较高的股息率，还要求高股息支付率和连续三年分红。
股息支付率=过去一年现金分红/企业盈利。说白了就是企业有多少盈利愿意以分红的形式发放给股东，衡量的是企业分红的意愿和能力。因此，高股息ETF跟踪指数编制方案是综合考虑了成份股分红的性价比、分红稳定性、分红意愿和能力，或可较好地规避“股息率陷阱”，选出一批真正高分红、能分红、愿分红的企业。
二、权重行业
指数编制方案是方法，ETF实际布局行业是结果。大家除了关注方法理论上是否正确以外，可能还需要关注方案实际的落地效果，也就是布局了哪些行业。
说到红利代表性行业，银行或不可忽视。银行行业本身具有轻资产属性，现金流相对充足，具有较强的分红能力。实际2024年以来，银行行业的分红规模在31个申万一级行业中，是红利的代表行业。
其次，A股上市银行股深度破净，在2024年11月的市值管理指引之下，有动力通过现金分红提振自身估值。A股上市银行当前市净率为0.58，也就是说银行股账面上的1元钱，在A股市场上估值只有0.58元。但如果银行进行了分红，把账上的1元钱分红给了股东，那就是实实在在的1元钱。因此，银行股加大分红，是真正能够提升自身估值的。
最后，银行股自身经营环境逐步向好。大家知道，城投和地产是过去银行两大不良资产的核心焦虑领域，但伴随11月8日史上力度最大的超10万亿化债方案落地，地方政府财政空间打开，有望显著缓解城投和地产两大不良资产问题，进而解除银行股的估值压制。
而高息策略指数实际行业分布中，银行行业权重45%，接近一半，代表高息策略指数聚焦红利龙头的特点。
整体而言，高股息ETF跟踪的高息策略指数从编制理念到编制效果，在当前市场环境下都具有一定的吸引力，大家后市或可持续关注！
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