这是时空复利的第1889篇原创
市盈率（pe）分别为三种：静态市盈率，动态市盈率，滚动市盈率。
静态市盈率的算法是：总市值/上年净利润
这种算法有点二，滞后严重。比如说某上市公司当前市值100亿，上年净利润10个亿，那么得出的结论就是10倍静态市盈率。
问题是去年10个亿净利，跟今年没有多大关系。去年赚了10个亿，不等于第二年也会赚10个亿。
动态市盈率的算法是：总市值/预估全年净利润
这种算法还是有点二，比如说某上市公司当前市值100亿，今年第一季度净利2.5亿，那么预估全年剩下的每个季度都是2.5亿净利润，则全年净利润就是10个亿。得出10倍动态市盈率。
能这样预估么？很多上市公司都是有季节性的，旺季销量高，淡季销量差。
所以，静态市盈率得出的结论是去年的事。动态市盈率得出的结论是闭眼猜的事。
那么靠谱的方法就是滚动市盈率了，计算方式为：总市值/最近四个季度的净利总和。
这样计算，不失真，不滞后。不猜未来的业绩，包容上市公司的业绩季节性。
所以一定要计算滚动，前两者偏差太大，明白这一点你就已经超越90%的投资者了。
做个假设，有一家超市最近四个季度净利润1个亿，打算出价10个亿卖给你。市盈率就是10倍。
意味着你花10个亿买入后，需要十年时间可以赚回本金。
还是10个亿买入这家超市，如果1年赚2个亿净利润，那么等于市盈率5倍，5年回本。
如果1年赚5千万，那么等于市盈率20倍，20年回本。
假设买入一家5年回本的公司，5年之后赚的钱都是纯盈利；这就是一笔好的交易。
买股票也是相同的，业绩增速越高越好，市盈率越低越好。这就是市盈率估值。
也可以看历史市盈率的位置（或者市净率），进行比对当下的位置，属于相对估值法。
弱周期企业适合看PB，强周期企业适合看PE。
以适合PE估值的企业为例，估值底部差异还是很大的。
下面的数据是企业近十年最低扣非PE数据：
腾讯9倍；
茅台12倍；
海天29倍；
片仔癀38倍；
长江电力14倍；
伊利股份14倍；
海康威视17倍；
从绝对值来讲，9倍的腾讯，12倍的茅台，肯定要比29倍的海天，38倍的片仔癀，17倍的海康要便宜。
但为什么腾讯，茅台能跌到那么低，海天片仔癀之类的并没有呢？
原因有这么几个：
1、市场不同，流动性不同，腾讯在港股，流动性远远弱于A股。
2、腾讯茅台遭遇的危机更大一些，最少看起来更能影响基本面与股价，比如腾讯是遭遇退市风波与游戏风波。茅台遭遇八项规定，那时被认为是主要的销售渠道。
那么别的企业，海天，片仔癀，长江，伊利，海康，历史最低PE是否有效呢？
在基本面不变的前提下，或者基本面没有被市场预期变坏的前提下，有效。
并且这也符合施洛斯的技术面分析原则。
看下图：
最近六年，吉林敖东有规律的，在每股13.5元位置止跌，在超过每股16.5元位置，就会下跌。
六年时间，始终在13.5-16.5元区域震荡。
目前挣脱16.5元，最高涨到18.9元，是因为作为券商影子股，广发证券的大股东之一，广发证券上涨，敖东自然跟着水涨船高。
不过我的判断是，证券是强周期，广发会跌回去，敖东也会跟着跌回去。并且再次回到13.5-16.5元位置区间。
敖东的例子，就是施洛斯所说的，在过去几年的股价低点附近买入很有帮助。
因为这个低点，就是市场真金白银投票的定价；并且被充分博弈，充分定价。
所以有效，且可以利用。
反过来，高点也是一样的。
这套技术面分析逻辑，也可以搬到估值面，相对估值法的逻辑上来。
异曲同工之妙，都是市场真金白银投票的结果。
比如海康威视，为什么历史最低PE就是17倍？而不是20倍，或者15倍？
其实这就是巴菲特说的，估值只能毛估，无法精确。
如果要更精确一些，就要利用市场真金白银的博弈。
背后映射的是一个很简单的逻辑，市场是真金白银的投票，资金就会为自己的投票负责。
并且这也符合市场经济的本质，因为所有参与者都是付出自己真金白银的投票与行动，也就最高效且最有效。
不妨看看如今的阿根廷，再次伟大。
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