新劲刚：低空经济与军工业务协同发展，潜力巨大的投资标的

新劲刚在低空经济领域布局积极且前景广阔，新劲刚在 JG 及新兴技术领域积极布局，旗下拥有宽普、仁建等子公司，业务涵盖数据链、低空反无雷达、卫星互联网等三大领域，致力于为 JG 现代化及相关产业发展提供强有力的技术支持与产品保障。基础业务就是数据链行业，从财务数据看这几年一直在增长，估值角度不算贵，特别是在 JUN 品这两年在这么惨淡的大背景之下，公司还能这么好的营收、利润，实属难得。理由简述如下：

 1、数据链行业：渗透率低且体系落后，过去各 JUN 种基本各自为战，缺乏统一协同的数据链系统，KJ 虽有相对成体系的数据链，但已无法满足新时代作战需求，过去有很多指定的关系户，公司市占率 30%左右，近期 JG 行业在产业整改，开始实行全面的实物比测，用技术说话，公司参与的产品表现优异，导致公司市占率逐步提高，近年公司在 JUN 种的装备体系 21 个项目中，有多达 17 个第一名使用公司产品，19 个第二名的总体单位使用公司产品，上述这些是重点型号重点客户，市占率有望提高到 70%。

2、低空反无人机雷达，依托子公司仁建和宽普，公开资料显示其已中标深圳某区试点项目，单个标的金额 300 多万，未来在深圳上千个起降点项目中，有望争取到 30%份额，展示了公司在低空领域的实力。明年持续放量!

3、卫星互联网，积极布局有关业务，在进展上公司目前已与某公司对接，开展技术方案和信关站建设工作，国内规划 2000 多个信关站，单个信关站价值量超百万，未来市场空间潜力巨大。

总的来说。公司技术角度，宽普公司在放大器领域技术领先，在微波产业具有独特优势，目前尚未遇到强有力的竞争对手。公司注重技术研发与创新，持续提升产品性能，此外公司拥有专业的技术团队和管理团队，在 JG 及相关领域积累了丰富的经验，能够准确把握市场需求，推动公司产品和技术不断升级。财务方面来看，基础业务就是数据链，这几年一直在增长，JUN 品这两年在这么惨淡的情况下还能这么好的营收和利润，特别是从 2023 下半年开始，应收账款和信用减值就不断增加，加回减值增长更快。目前的应收账款增长主要集中

在 2023 年和 2024 年，因合同签订延迟导致收入确认受阻，但近期回款逐渐好转，预计今年坏账计提 5000-6000 万，2024 年收入利润微增，若坏账加回来每个季度都是二三十的增长，即便如此今年市值也非常合理。我们预计 2025 年数据链业务将大幅起量，在 JG 行业回归正常大背景下，后续有望实现 40-50%的复合增速，主要得益于数据链市场的快速发展、公司市占率提升以及新业务的拓展。