又有多个重磅级新品发布！技术实力硬核，不断填补国内空白，更已进入车载以太网蓝海市场
随着半导体行业快速复苏叠加全球AI算力日益受到重视的驱动，今年下半年以来半导体板块指数表现亮眼，区间最高涨幅一度超80%，不少上市企业市值创历史新高，在此背景下具有真正技术壁垒且有成长潜力的中小市值显得弥足珍贵。
今日本文就重点说一只长期跟踪过的低位芯片股——$裕太微-U(SH688515)$。公司为背靠众多产投大厂的一只硬核高速有线通讯芯片股，其产品是数字经济不可或缺的战略性基础设施，质地优异。而财报表面上显示的利润亏损、暂时带U，则是因为公司持续的高研发投入，这也恰恰展现了公司技术创新实力雄厚的特点和重视研发的企业战略。近期公司更是好消息频传，目前不少新品已开始逐步进入收获期。
从公司前三季度财报可以看出，今年以来，随着工业互联网、工业机器人等下游工控领域需求回暖，叠加公司新品不断，2024年前三季度公司收入同比大增超61%至2.66亿，已接近23年全年收入规模，预期2024年全年有望重回2022年营收峰值状态。从公告披露的激励目标看，公司预计2024-2026年收入增速将达40%，3年收入有望翻2.8倍，持续高成长可期。
从业务布局和裕太微所在的行业赛道上看，作为科创板以太网物理层芯片第一股，其核心品类目前国产化率极低（国产产品市占率不到10%），行业国产替代前景十分广阔。公司上市后还不断在向数据链路层（MAC）、网络层等上层网络芯片领域拓展，下游应用也从消费级产品向企业级、车联网等中高端产品不断延伸，这其中车规级芯片的放量在即已成一大看点。
从市场和投资机构关注方向上看，裕太微作为硬核科创企业，越来越受到市场的广泛关注，今年下半年以来机构调研不断，股价也自底部悄然翻倍。那么其未来成长性具体如何？业务上又有哪些新看点？且看本文为你细细梳理。
此前关于裕太微跟踪链接如下：
硬核通讯芯片标的！持续保持高研发投入，新品不断，24年放量在即
持续高研发投入！目前新品不断，已开始逐步进入收获期
上市以来裕太微凭借对下游行业的深度理解和对自身技术研发的信心，不惧半导体周期性低迷，持续保持高研发投入状态，2022、2023年研发投入分别高达1.35亿、2.22亿，分别同比大增104%、81%，研发投入在收入占比也从2021年的26%大幅提升至2023年的81%。2024年前三季度研发投入同样高达2亿多，同比大增23.5%，在公司营业收入不断增长的过程中，其研发投入在收入中占比仍高达76%，体现出裕太微对市场和产品前景的强大信心。
持续的耕耘和汗水终究换来丰收的季节，自2023年下半年开始公司第二轮研发投入的新品开始逐步放量，2024年前三季度七大新品收入占比已达45%，较2023年全年收入同比大增168%。
当前的七大新品中三款为2022年问世——具体有单口2.5G PHY(以太网物理层)芯片、5换芯片、千兆网卡芯片。
四款为2023年问世——具体有2口千兆PHY芯片、8口及4+2换芯片、千兆车载PHY芯片。
目前公司正处于第三轮研发投入期，产品研发难度更高，投入周期更长，同时也侧面体现出裕太微在多领域落地的野心，目前三轮研发投入的不少新品自2024年已开始陆续量产出货。
2.5G PHY新品大幅放量，收入占比已超32%,并有10G PHY及高速铜连接产品在研中
随着5G网络向 5G 轻量化、5G-A 演进升级，叠加算力产业的发展以及5G工厂的加速建设，5G 及其更高阶层以太网芯片市场需求后续将快速提升。
公司是国内少数实现千兆及2.5G 网通PHY(以太网物理层)芯片量产企业，其中2022年底推出的新品2.5G 网通PHY芯片推出次年2023年就实现收入2086万，24年前三季度更是大幅放量实现收入8705万，较23年全年同比大增317%，收入占比已从23年的7.7%大幅提升至24年前三季度的32.7%。
截至目前公司2.5G 网通PHY芯片已广泛用于FTTX（光纤到房间）、路由器、工业相机、客户终端设备（CPE）、企业级接入点（AP）等，可满足高清视频流、大文件传输等高带宽设备需求，未来随着 10G PON 路由器和 5G 基站应用的增多，其需求也将逐步增加。
此外公司已完成10G PHY芯片预研，并预计24年底推出样片，26年实现正式量产，其可广泛用于XGPON、基站、数据中心等多个领域。
同时公司还正在持续研发铜缆超高速连接芯片。众多周知高速铜缆连接可实现GPU 与芯片之间的高速互联，能满足数据中心实时数据传输需求，同时还具有技术信号稳定，抗干扰能力强的特点，相比光纤价格更低。预计到2029年全球高速直连铜缆复合增速将达12.3%，全球市场总规模将达17亿美元，而目前国内以太网高速铜缆通讯芯片领域还处于一片蓝海。
丰富有线通信芯片产品矩阵！交换芯片差异化优势明显，重磅新品发布从此步入企业网领域
除了传统优势产品PHY芯片外，上市以来公司还将产品线逐步拓展至交换机、网卡芯片等交换链路上层芯片领域，逐步形成了以PHY芯片为基础的有线通信芯片产品矩阵。
其中以太网交换机芯片同样进入壁垒较高，且随着大数据的发展，预计未来我国交换芯片行业增速将达13%，到2025年将达225亿，但目前我国交换机芯片国产化率同样较低。
公司为国内少数集成以太网物理层芯片的以太网交换机芯片厂商，其产品集成了具有自主产权的物理层 IP，相比外购物理层IP在适配性、兼容性、可靠性方面表现优异，性价比优势突出。
22年公司交换机芯片实现小批量出货，23年又实现 了5 口、4+2 口、8 口等12款交换芯片量产出货，主要用于网管交换机、WIFI6/7 路由器、10G PON 路由器、NVR、视频矩阵、光纤收发器等家庭接入及消费领域。
近期公司又重磅发布了YT9230系列交换芯片新品，可提供8口、16 口、24 口千兆交换机方案，广泛用于企业交换、工业互联网、智能电网、轨道交通、家庭接入等场景，填补了此前国产该领域空白，而公司网通以太网交换机芯片也正式从消费端步入企业网，顺应工业、安防、视频监控等领域国产替代趋势需求。
WIFI-7商业化加快！公司交换机芯片+2.5G PHY新品将充分受益
WIFI-7相比WiFi 5和WiFi 6具备更低的延迟和更高的传输速率，2023年已开始陆续商用，2024年初随着WIFI-7标准发布，设备认证开启，商业化正在进一步快速，预计2024年全球WIFI-7终端将达2.33亿，并预计2027年将达21亿，年复合增速将超100%。
在此背景下，2023年下半年以来裕太微已面向家庭路由器市场先后推出了单口及4口2.5G PHY芯片、5口千兆及4口2.5G交换机芯片。未来随着Wi-Fi7 芯片在高端设备和接入点中得到逐渐推广，公司的2.5G PHY芯片和多换机芯片营收将持续增长。
智能网联趋势下！车载以太网将成主流，出货量将呈10倍级数量增长
车载以太网作为信号传输芯片具有轻质量、高速率、强兼容性等优势，其不仅能缩短传输时间，还能减少高达 80%的车内连接成本和高达 30%的车内布线重量。
随着汽车智能化网联化的发展，车载数据量激增，传统CAN总线成本大增且无法满足高性能处理器实时高速双向数据交互的需求。各大车厂的整车架构正在逐步从“CAN 总线为主、其他总线为辅”的分布式架构，转向“以太网为主、CAN 及其他总线为辅”域架构集中架构。
目前车载以太网已用于摄像头、激光雷达，智能座舱等带宽需求较高的系统中，23年单车车载以太网节点已达9-10个，预计在新能源车降本增效以及辅助驾驶等更多功能的不断发展下，车载以太网将成汽车主干网络。
据估算未来单车以太网端口将超100个，每一个传感器（摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达等）侧都需要部署一个物理层芯片，以连接到 ADAS 域的交换机上，预计未来车载以太网 PHY 芯片出货量将呈 10 倍数量级的增长，到2025年搭载量将超2.9亿片。根据Mouser的数据，包含了PHY芯片和交换芯片的国内车载以太网芯片市场的规模将从2020年的23亿元增加至2025年的293亿元。
前瞻战略布局车载以太网芯片蓝海市场！千兆车载PHY芯片已放量，车载交换机芯片将重磅发布
面对车载以太网芯片这片蓝海，公司自上市前就开始重点布局这一增量市场，IPO募投项目更是拟投资2.9亿用于车载产品，截至目前公司车载产品布局进度快速，已覆盖车载PHY芯片、车载以太网交换机芯片、车载网关芯片和车载高速视频传输（Serdes）芯片四大类，广泛用于自动驾驶、车载娱乐系统、车载中央网关等领域。
分具体产品看，早在2020年公司就打破外资垄断推出了首颗国产百兆车载PHY芯片，实现了国内厂商在该领域从0-1的突破，截至目前累计出货量已超百万片。
23年底公司又进一步推出了千兆车载PHY芯片并实现提前量产出货，进一步实现了从1到N的跨越，仅24年上半年就实现收入51.3万元，24年正在持续放量。
随着新品的持续放量24年前三季度公司车载产品收入同比大增129%，已超23年全年305万的收入规模。截至目前公司车载PHY芯片产品已进入比亚迪、德赛西威、立昇、富赛、广汽乘用车、广汽埃安、红旗、北汽、上汽通用五菱等供应链体系。
此外公司的车载以太网交换机芯片也已与多家OEM达成合作意向并将于近期发布，其是中国大陆第一颗集成自研千兆和百兆车载以太网PHY的车载TSN（时间敏感网络）-交换机芯片，而该领域此前国产化率几乎为零。
同时公司更是罕见的将车载芯片出货量增速作为股权激励目标之一，公司以 2023年为基数，2024 年至 2026 年的考核目标值分别设定为50%、125%、237.5%，可以预期25年之后随着公司车载交换芯片、车载网关芯片、车载高速视频传输（Serdes）芯片等更多在研车载新品量产，届时公司车载芯片收入将实现更快增长。
结语：
裕太微作为一家科创板硬核科技公司，自上市后可以说动作频频，重点研发投入的新品持续不断放量，且技术含量极高，多产品填补国内空白，侧面证明了公司强大的研发实力及产业化推进速度。
目前公司在网通领域已处于行业领先地位，从下游应用看公司商规级产品收入表现稳定，高毛利率的工控领域需求也在2023年短暂下滑后于2024年回暖明显，且公司的工控产品未来将充分受益于工业互联网及工业机器人等众多宽赛道需求的快速发展，叠加AI技术发展及边缘计算需求增长，有望迎来新的增长点。
此外虽然目前公司车规级产品占比仍不高，但想象空间巨大，且公司在该领域具有极强的稀缺性。
总体而言，裕太微虽然短期内带有科创板未盈利标识，但其所在细分赛道科创属性高，尚有待市场和更多的投资者去发掘其价值所在，相信未来裕太微借助深厚的技术积淀和强大的产品落地能力，业绩改善可期，并将持续获得资本市场认可。
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