$海鸥股份(SH603269)$  

海鸥股份：算力和半导体冷却塔龙头,台积电供应商,低位低估值

冷却塔龙头,A股唯一,温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展,海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元,业绩释放潜力足。

被低估的半导体制造配套供应商。公司是半导体冷却塔龙头,台积电多年来一直是前五大客户,所使用的冷却塔基本都由参股子公司台湾太丞供应,来自台积电的年收入过1亿。AI高景气、下游行业持续扩产,半导体领域贡献有望持续上行。

AI拉动算力需求,算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机,相比传统工业领域,价值量及壁垒高,单价可达普通冷却塔数十倍。AI数据中心,有望新增超20亿的液冷塔市场需求。公司的液冷塔认证已进入最后阶段,有望年内落地,将成为国内唯一获北美认证的数据中心冷却塔供公司。

我们预测24-25年收入分别为16.5/22.5亿元,归母净利分别为1/1.5亿元,对应PE20/14X。考虑到公司的龙头地位及海外布局稀缺性,给予25年25X目标PE,对应70%上涨空间。