大家好，我是基金经理李君，今天跟大家分享我对12月的股、债市场的观点。
债市方面，11月债市整体偏强。
（1）利率债方面：月初，围绕海外大选及后续财政政策的规模，股债交易积极性均偏高。在流动性灌溉下，小盘股及ETF相关股票极其活跃，但债市对基本面修复的持续性存在分歧，因此走出9月底以来较为明显的跷跷板效应，利率整体下行。中旬，长端及超长端开始定价政府债供给，债市整体一度出现短暂调整。但特殊再融资放量后，发行结果相对积极，市场对供给冲击的担忧逐渐消除。叠加资金面充裕，以及理财估值平滑、降低银行负债成本等消息面支撑，月末债市做多情绪高涨，10年期国债接近前期低点。
（2）信用品种方面：随着赎回压力缓和，以及部分配置力量交易明年开门红，利差持续修复，表现相对偏强。
（3）转债方面：11月中证转债指数表现显著好于股票，前期因信用风险冲击的品种得到显著修复。
展望后市，市场对降准有较强的预期，但利率实质性突破前期低点需要依赖更多的事件驱动。年末随着重要会议召开，增量刺激信息可能引发市场波动。配置方面，存款利率仍在下行周期，比价效应下，现金类理财仍是居民重点配置方向，因此我们对流动性较好的中短端品种仍相对看好，部分债底较为坚实的转债是我们重点关注的方向。
权益方面，11月市场宽幅震荡，主要指数表现不俗。
（1）风格层面上，依然延续中小盘股占优的风格。从政策推行到实物工作量产生，企业经营改善，再到上市公司报表体现需要一定的时间，且改善的持续性也需要观察。而在此期间若政策连贯性得以延续，友好的流动性环境又得以支持，那么市场风险偏好会自然提升，因此可以看到中小盘的量价双提升。
（2）从经济基本面来看，一系列的刺激政策效果开始显现。比如10月税收同比增长1.8%，一举扭转去年12月以来的颓势，实现单月正增长；其中消费税表现亮眼，同比大幅抬升至10.2%（前值-16.3%）。与强劲恢复的消费相印证的是10月社零，单月同比增长4.8%，大幅优于市场预期，增速环比提升1.6pct。10月规上工业企业收入同比已经收窄至接近持平，利润降幅大幅改善。政策对财政的正反馈也在显效，10月财政收支缺口有所收敛，系列接续政策有望推出。
展望后市，随着外部环境逐步清晰，国内政策的针对性会更加精准有效。虽然短期财政力度的大小可能会影响市场情绪，但长期来看纠偏机制会使得经济基本面不至于过度偏离预期。目前政策正在和经济基本面形成正反馈。
12月即将迎来政策定调重要节点，市场进入新一轮博弈周期，不过监管稳经济稳市场的方向明确，这从近期实物工作量的正反馈可以看出，我们继续保持乐观态度。我们仍然坚持并习惯于自下而上的判断，部分低估值价值型标的目前性价比较好，并持续处于政策催化的可能性之中。短期内仍以防风险为主，警惕高位股，看好低位价值股。同时，我们将密切关注部分基本面优秀、前期调整较多、当前估值合理的标的。
$安信新趋势混合A(OTCFUND|001710)$
$安信新趋势混合C(OTCFUND|001711)$
数据来源：安信基金，截至2024.11.30。
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