$好太太(SH603848)$  线上提高补贴利用率、品牌集中度 京东此前作为主题申请了湖北省的线上补贴，现新增广东区域覆盖，全国消费者可用、用的是广东省补贴额度（广州、中山等8个城市、其他城市持续开放中），此举突破地域限制，使得富余额度得到更充分的利用，且#预计消费者可重复获补、对消费刺激更大。 1）不同于此前湖北省（涉及的家居只有晾衣架和智能锁），这次#新增智能马桶、智能床、成品门窗、浴室柜/淋浴装置等。 2）线上有望提高集中度，#参与的基本是大品牌，如智能床是芝华仕、梦百合、喜临门、全友、舒达；卫浴是箭牌、九牧、恒洁、科勒等。

　　#线下参与度有望稳步提升 前期四川、湖北、广州、浙江等省市家居以旧换新落地较快，给到市场积极的正反馈，当前#更应该关注低进度市场的潜力。 1）今日我们调研合肥/安徽市场，目前开放的补贴仅限智能马桶/智能床/智能晾衣架等带电机产品，据了解美凯龙正积极与政府沟通开放更多传统家具品类。 2）深圳第一波装修补贴要求必须有装修合同、基本只能刺激到新房客群，昨日出了补贴细则升级版，将零星装修也纳入范畴、且简化其流程，对存量更新的刺激力度加大。 3）据悉部分区域经销商的审核资质也有放松，法人资质等要求有可能放宽。

　　#总结 1）家居以旧换新补贴是一个循序渐进的过程，良好的样本和正反馈，将拉动更多经销商参与，叠加双11促销+12/31 ddl的催化，Q4前端订单回正概率较大。本轮模式跑通后也可在未来新的政府补贴活动中进行复用、更快速的落地。 2）品类方面，软体家居（顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门）客单值合适容易吃满补贴+购买决策快/验收周期短，预计更快能在报表上得到反馈；智能家居（瑞尔特、好太太）补贴出现频率最高、最为支持的方向；定制家居（欧派家居、索菲亚、志邦家居）的客户成交率较此前也有显著提升，尤其广州反馈较好。