医药现在被全市场低配的原因，很大程度上是源于医保的集采，对医药企业的利润产生了巨大的杀伤力。但现在医保局的态度开始出现了180度的转向，国内医保局对创新药的支持力度拔高到了“前所未有”的高度。
前不久，国家医保局召开新闻发布会，医保局医药管理司司长在会上明确表示，国家医保局将以前所未有的态度支持创新药发展；医保基金会真金白银地支持创新药发展；会真支持创新、支持真创新。
前所未有、真金白银，这个表态不可谓不“振奋人心”，而接下来公布的数据，更是证明了医保局的表态“真实不虚”。
2024年医保目录调整范围完全就是以新药为主，整个谈判拉下来，创新药的谈判成功率超过了90%。医保目录新增的91种药品有90个为5年内新上市品种，其中更有38个“全球新”的创新药，无论是比例还是绝对数量都可以说是历年新高，刚过去的2023年，医保针对创新药的支付体量约900亿，同比有87%的增长。
此外，还要在医保之外引入新的商保增量资金，以促进更多新的高端医药技术和产品投入应用，以后医药消费升级段的机会也会慢慢多起来，因为有新的支付渠道进来。
作为医药投资者，为了验证投资逻辑的正确性，必须要有严谨的逻辑推理能力。
模糊的正确是第一重要的。
先用排除法，我们看一下2019年年底，2020年年中，百济神州进行了两次大额融资，确实2020年股价还上升50%多，2021年还继续冲高过，但之后昙花一现，是什么原因呢？今天对这个问题进行理解回顾，便于自己，也便于投医药的股民理解创新药投资的逻辑。
云顶新耀，亚盛医药，都是百亿级别的创新药公司；
康方生物是600亿市值的公司；
百济神州是2000亿市值的公司；
创新药行业有一个显著的特点，就是无法形成寡头垄断，原因是一项技术的突破和革新，注定是颠覆性的，所以，经常性会出现某个药企因为每一个药品研发成功而突然爆涨，这是美股经常发生的事情，也因为每个药的临床研究不及预期，医药公司的股票暴跌（因为创新药投入周期长，投入成本大，一旦失败意味着所有的资金与时间都是无效的，花为了泡影，这也是云顶新耀，市场本来期待拓达维未来会带来巨大的预期收益，而还给了吉德利公司后，公司股价从100下跌到6元，市值不足20亿，这期间的投资者需要承受多大的压力与损失？这就是创新药公司投资的巨大风险，特别是中小型创新药企业的投资者需要面对的风险）。当然2021年到2022年10月云顶新耀的下跌，还有一个比较大的原因是，海外加息持续下带来的市场整体估值的下行的重要原因，云顶新耀又叠加了巨大预期的改变，双重打击，让云顶新耀跌入了谷底。
回主题，用经常融资对创新药排除法，得出云顶新耀的风险可能相对小，并不代表没有风险。最少规避了巨大的风险。
那么，云顶新耀的风险可控的确定性来源于那里，还是回到可能成为爆款药的潜力巨大的耐赋康，这才是确定性，关键是进医保后带来未来销量的暴涨，业绩自然而然会爆表，这才是确定性的核心。赔率可能弹性巨大。
美国医药公司的暴涨暴跌，基本上发生在中小市值的创新药公司Biotech，而美股大的创新药公司也都是从小起来的，而且过几年的创新药龙头也是更替的，关键是，创新药企的市值提升也是非常现实的，不是靠想象，而是明确一个药的前景后，这个药对公司市值提升的价值多少，美国资本市场的投资者的估值能力远超我们国内投资者，这点我们得有清晰的认知。
100亿市值的上市医药公司，出一款爆款，营收可能达几十亿，百亿的增长；
同样的，600亿市值的上市药企，同样出一款爆款，爆款产生的营收规模雷同。
2000亿市值的创新药公司，出一款爆款 产生的营收也雷同；
那么一个爆款产生的营收，如果估值可以提升200亿，500亿，1000亿，（看爆款的营收与净利润贡献，及长远价值综合比较。
如果是提升200亿的估值，对应于100亿的市值的公司，估值提升200亿，意味着股价3倍；
对于600亿市值的公司，估值提升200亿，市值提升800/600=1.333333，33%的整体估值提升；
对应于2000亿的百济神州，一个爆款提升200亿的市值，公司股价只能上涨10%的催化剂作用。
而亚盛医药，又频繁融资，又没有看得出有出现爆款的药王的潜质。
而耐赋康的确定性巨大的，唯一对因治疗药物，巨大的IGA肾病患者的未被满足的需求。爆款，最终药王只是两年内可以验证的。
安全边际最高，意味着胜率最高；
爆款药王的出现，会产生巨大的估值提升的倍数，就是赔率巨大的预期。
或者是傍上国际大药企的大腿，比如来凯医药11月20日发布公告称与礼来达成全球临床合作协议，礼来将负责在美国开展一项针对来凯减肥药LAE102的Ⅰ期临床研究，并承担相关费用，随后短短五天时间股价飙升了70%。
目前整个港股创新药板块的估值水平只有历史的25%分位数，就是估值上看只有历史四分之一的水平，但明年基本面在政策转向支持的情况下EPS的增厚是肉眼可见的，叠加海外的降息周期，其实整个创新药板块迎来了三振合一的击球点，2025年值得重点关注！
$百济神州(HK|06160)$$和黄医药(HK|00013)$$康方生物(HK|09926)$
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