一、 周行情回顾
$香港医药ETF(SH513700)$：本周港股通医药指数涨幅0.00%。
本周市场震荡反弹，全市场呈现普涨特征，一级行业全部收涨。展望后市，随着本周五上证指数不经调整、直接站上3400点，11月官方制造业PMI进一步升至50.3，扩张步伐有所加快。政策支持央企发起设立创投基金，创新资本投入力度加大，支持硬科技发展。政策推动城市基础设施数字化改造，新基建有望提速。
11月PMI延续改善，关注中央经济工作会议定调。考虑到明年出口可能面临的压力，后续扩内需政策大概率更加积极，“两重”“两新”方向可能成为政策着力点。经济数据和政策预期形成共振，A股有望延续上行。A股中长期观点：国内债务周期和中美贸易摩擦既是挑战，也是机遇。内需看信心，外需看出海。国内化债周期需要打破预期-需求-收入通缩循环，关键在于改善预期，而活跃资本市场是改善预期的可行路径，股市存在重估机会。海外美国搞孤立主义，对美贸易受冲击，但反而会加速“出海建立新贸易体系的进程，开辟新的市场。
港股短期观点：流动性压力已有所缓解，短期有望反弹。11月港股的调整主要原因是“特朗普交易”造成的流动性抽离，当前已趋于稳定。12月重磅会议大概率会有积极定调，有助于吸引外资回流，带来港股反弹。港股中长期观点：港股性价比优势再次凸显。国内经济处于复苏道路上，而港股性价比相对A股有明显优势，未来上行空间更大。结构上，关注估值处于低位的科技、消费、医疗板块。
二、热点催化
1、重点上市公司信息跟踪
和誉-B(02256)发布公告，该公司的附属公司上海和誉生物医药科技有限公司(和誉医药)宣布，其已在于新加坡举办的2024年欧洲肿瘤内科学会亚洲年会(ESMO Asia 2024)上以口头报告形式展示其自主研发的口服PD-L1 抑制剂ABSK043治疗晚期实体瘤患者的最新1期研究结果。
研究结果表明，在600mg-1000mg BID剂量组，ABSK043单药具有良好的安全性和抗肿瘤活性。在PD-L1高表达的非小细胞肺癌(NSCLC)患者中，即使患者存在EGFR或KRAS突变，并曾接受过系统性治疗，也能观察到更显著的疗效。这些发现将持续支持ABSK043在EGFR突变肺癌和各种其他实体瘤中的进一步研究。
三、 投资观点
年度医保读判结果出炉，强调创新+性价比。11 月28日，国家医保局发布2024年国家医保谈判结果，相比往年，今年医保谈判整体节奏提前，或为各地方留出更加充裕的新旧目录转换时间。此次医保谈判，有91种药品新增进入国家医保药品目录，43种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出。
从谈判结果看，谈判成功率 76%，价格降幅 63%，与往年基本相当。本轮调整后，目录内药品数量达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种。今年目录调整重视创新+性价比，新增91个药品中38个是“全球新”的创新药，创新药的谈判成功率超过了 90%，较总体成功率高 16 个百分点。新纳入的 38款全球创新药中，有23款创新药为中国上市公司所持有。
放射检查类项目新规出台，收费改革支持医疗AL 11月25日，国家医保局组织编制了《放射检查类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将现行放射检查类价格项目映射整合为26项。立项新规强调以效果为导向，分类逻辑更清晰，推动价格更为合理。此外，指南首次将AI辅助诊断、云存储等现代技术纳入价格构成。在放射检查类的主项目下，特别设立了“人工智能辅助诊断”的扩展项，医院在利用AI进行辅助诊断时，执行的收费标准与主项目相同，但不会重复收费；数字影像处理与上传存储被纳入多个项目的价格构成，如果医疗单位无法实现影像的云存储，将减收一定费用。
医药行业进入调整周期，公募基金重仓持仓占比降至历史低位，从历史估值对比及成长性角度看，医药行业仍有向上反弹空间。考虑到医保及政策对创新药的支持，以及后续商保政策的逐步推开，行业基本面有望持续向好。，中长期持续看好创新药及创新药产业链、创新器械、药械出海。
$药明生物(HK|02269)$$信达生物(HK|01801)$#A股站上3400点！机构：或有刺激政策##美最终版NDAA未纳入生物安全法案##OpenAI “点燃”市场，AI投资热情高涨##新型城镇化：建成一批高水平韧性城市#
风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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