债市早盘：上涨但乏力（2024.12.06）

今早公布是11月CPI和PP数据，CPI数据超预期回落，PPI数据超预期增长。虽然CPI低于预期，但主要是食品和能源价格起伏，PPI的企稳回升更为重要。

今天央妈结束了连续8天的净回笼，小额净投放138亿，但资金面偏紧程度达到近期峰值。早盘股指震荡，上证小幅震荡，临近收盘小幅跳水收跌。债市方面，国债期货长期合约上涨，短期平盘或小跌。10年和30年合约的盘中高点均未超过上周四和周五，10年和5年合约均有明显减仓。

现券方面，10年国债收益率再度下行1bp，1.94已经是箱体底部极限位置。信用债收益率继续下行，但利差经过上周大幅压缩已经所剩无几，部分期限品种翻绿，唯有低评级和超长久期涨幅较好，这通常也是一轮利差压缩的尾声。中票净价指数今日也出现超涨信号，城投债ETF近几天高点渐次下移，上涨乏力，短期宜观望。

重要会议将在近期接连召开，大幅超预期的政策出现几率较低，但局部的增量政策仍有可能出台。债市如多头继续上攻无力，后市有可能出现宽幅波动和回调，但预计调整幅度未必很大。普通投资者可以对一些涨幅过大的利率长债以及信用长债适度调降仓位，待调整后再波段买入。稳健低回撤且本轮涨幅适中的债基，久期和杠杆应该都控制的比较合理，波动范围也可控，可以继续持仓。

$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$

$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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