转载自：表舅是养基大户
今天简短点，和大家聊下险资加仓的事儿。
我们之前聊到新华保险举牌了海通证券H股，周五保险股走的很强，尤其是新华保险，跟打了鸡血一样，上午直接涨停了，这里背后的逻辑，可以和传的小作文联系在一起，周五上午的消息有两个：
一是外媒传的，明年会是近十年降息幅度最大的一年，这块显然利好债券，特别是打开长端债券下行空间。
二是传说周五会议有大动作，超预期，这块当然是利好权益，不过已经证伪，只有国常会，讨论的事项也没有超预期的。
（之前说过，再强调一次，我认为，股市的小作文，信5%；债市的小作文，信95%）
因为非标萎缩、保险资管协议存款被政策打压后，保险一直在增配股、债这两个标准化资产，万一股债双牛，显然保险股受益，业绩弹性会很大。
而观察周五市场的资金走势，其实有两个比较异常的地方：
第一，全市场成交额没啥大的变化，但最大的沪深300ETF，成交了72亿，较周四环比增加了1倍以上，而日内成交量的第一个凸点，就是上午10点半，也是行情启动的开始，最大的中证1000ETF，同样交易额环比增加了1倍，启动时间晚于沪深300。
看起来，是有大资金进场。
第二，是红利相关的ETF，发生了异动，成交量大涨，其中下面这个红利ETF，规模应该是首次突破了200亿，也是国内红利相关的ETF首次突破这个量级；而红利低波ETF，今天成交量较往常翻倍不止（也是接近100亿的盘子，过往没有过这个成交额量级）。$红利ETF(SH510880)$
且红利低波ETF，日内大的成交量，全部都在下午，显然是机构的连续买入成交。$红利低波ETF(SH512890)$
从历史来看，周五过后，红利ETF的周度合计成交额，是历史第二多的一周，仅次于9月底那波逼空时的抢筹行情；而红利低波ETF的周度合计成交额，甚至大幅超过了9月末，创历史之最。$沪深300ETF(SH510300)$
如何理解这些资金的异动？
有两个可能，概率都比较大：
第一，神秘资金，周五上午有进来拉；
第二，保险资金，周五在密集加仓红利板块，尤其是下午。
那么，如何理解保险的最近的加仓行为？
我直接下个粗暴的结论，仅供参考：
“保险本周，有点忍不住了，正在疯狂抢筹，背后的逻辑，并不是各种无中生有的小作文，而是担心利率的进一步下行。”
我给大家贴一个图，请德邦固收的老师帮忙拉了一下，下图，是最近一个月，保险资金买入30年超长债的逐日规模，可以看到，从本周二开始，保险资金近期罕见的，重新开始以每日100亿+的速度，扫货超长债，三天合计超500亿。
在保险开始扫货前的3天，30年国债活跃券，3天下行近10bps；
在保险这轮扫货前的10天，30年国债活跃券，10天下行近15bps；
在保险这轮扫货前的一个月，30年国债活跃券，30天下行超过20bps。
也就是说，30年国债，点位越来越低，且下行的幅度，越来越快，这让原本放缓了加仓步伐的险资，有点坐不住了，正如《西红柿首富》里王多鱼的名言：
这个价格，再不买就买不着了。
这里，可以和大家押一个趋势，我们明年年中回顾：
由于OMO价格可能进一步调降，以及存单收益率的跟随下行，在明年的上半年，大家会看到，批量化的，货币基金，7日年化收益率，历史性的跌破1%。
那么，当货币基金收益率可能跌破1%的情况下，对于保险而言，在现阶段，加速抢筹红利、抢筹长债，就可以理解了。
所以，我们给大家的投资观点，也没有变化：
低利率时代，减配现金（货币基金、活期化理财、存款），增配风险资产，同时做好区域分散、股债均衡，在风格上，中长期看好红利、高股息方向。
......
多聊两个市场的热点哈，分别是周五债市的大新闻、专家的发言。
1、债券，周五很纠结，有两个很关键的新闻。
央妈连续第8天净回笼资金，存单收益率继续在上行，债市走的比较纠结，用一下qb的图。
不过，周五最大的新闻，应该是盘后，财新放出来的这条（同时晚上，xin华社发了稿子，说财政还有比较大的举债和chi字提升空间）。
我解释一下，两个事。
第一，地方debt有两大类。
一种是一般债，一种是专项债，今天新闻涉及的，是下图红框框的这个专项债，两者的区别在于，一般债是用财政预算内的资金还钱，专项债是用项目的收益或者预算外的gov性基金收入还钱，换句话说，专项债对应了具体的项目，而一般债没有。
第二，这个事意味着什么？
我给大家举个例子，比如，你现在是分行卖基金的负责人，月初，你说要卖X基金公司的A500基金，需要配100万的营销费用，然后报给总行，总行审批了一周，说OK，批给你了，但这个A500，卖的太好了，一周时间提前结束募集了，这时候，你发现，预算给你了，钱划给你了，但你没东西卖了，于是你问总行，这100万，我能不能用到别的产品里去，总行说，不行，要专款专用，你报上来的是X基金的A500，就只能卖这个产品。
结果，一个月下来，你拿着100万的预算，啥东西都没卖出去，最后支行的骂你无能，总行责备你拿钱不干事不出量，你里外不是人。
上述专项债的调整，就能对应到这个例子里去。
也即，原来的专项债券，是跟着具体的项目，一起报上去，由国家两个部门一起审批，批给你之后，你才能用，但报上去之后1个月，万一原来的项目发生了变化，投不出去了，那怎么办？这时候，你发现钱有了，但用不出去，资金就闲置了，这就是之前经常发生的问题。
而现在，这个改革，相当于，以后总额度还是上面披，但是具体这个专项债，对应什么项目，省级可以自行把控了，可以提高资金的使用效率。
从经济的角度看，这个显然有利于项目的开工，有利于经济，从资产的角度看。
理论上，有利于股票；
不利于债券，因为资金使用快了，如果按xin华社今晚说的，chi字和举债空间提升，那么发债速度也会加快。
当然，这个也会伴随衍生的问题，我们不展开说。
2、专家，说新能源应该学习白酒，别打价格战。
上市公司协会的leader说的：
“白酒行业利润一直在增长，而且从来不打价格战，相反的，以茅台、五粮液为引领的白酒企业都在做品牌，他们希望够把价格提高，这就是头部企业对行业发展的带动作用。”
他谈到：
“这就是说，包括我们现在的新能源汽车，我们的光伏组件、锂电池等行业的领头的企业，我觉得应该不光是看自身的利益，也应该重视行业的利益，因为覆巢之下没有完，所以行业利益其实高过企业的利益，而且行业利益是个长远的利益。”
我觉得，这话怎么听都不太对。
这个行业之间的类比，合理吗？新能源车有白酒的壁垒吗？大家评论区指导指导。
#硅片库存有望本月耗完！价格见底了吗？#
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