12月5日—7日，第九届“格隆汇·全球投资嘉年华·2025”于深圳盛大开幕。其中格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中，瑞声科技(02018.HK)荣获“年度投资价值奖（大市值）”奖项，瑞声科技CFO郭丹荣获“年度卓越CFO”奖项。
其中，“年度投资价值奖（大市值）”奖项重点考察上市公司的营收以及净利润增长，并从公司规模、商业模式、管理能力、创新能力等多方面综合考量。该奖项体现了对瑞声科技盈利能力以及稳定投资回报的肯定，也是对其经营能力的高度肯定。
1、上半年收入创新高，净利润超预期
瑞声科技在2024年上半年实现营收112.5亿元人民币，同比增长22%，创上市新高。净利润达到5.37亿元人民币，同比大幅增长257.3%，超过市场预期。交出十分亮眼的成绩单。净利润增速远超出营收增速，显示出盈利能力的大幅提升，这一提升很大程度上得益于毛利率的显著增加。上半年，公司毛利率达到21.5%，同比增加了7.4个百分点。毛利率的提升主要得益于手机市场的复苏、产品组合的改善以及运营效率的持续提升。
拆解板块来看，各版块表现都颇具亮点。
声学业务作为公司的传统强项，在2024年上半年实现收入34.6亿元人民币，毛利率为29.9%，同比增长4.4个百分点。瑞声科技在安卓中高端声学市场的份额稳中有升，SLS大师级扬声器出货超1200万只，同比增长近200%；Combo系列也实现了可观的出货量，出货量近450万只。
值得一提的是，PSS（Premium Sound Solutions）的并表为瑞声科技带来了显著的增量收入，同时带来了较高的毛利率水平。PSS并表后，公司在巩固海外份额的同时加速开拓国内市场，独供国内某头部造车新势力，出货量超百万。
光学业务则迎来了一个关键的时刻——毛利率大幅提升，较去年同期显著提升21.7个百分点，主要由于智能手机光学行业需求复苏及集团在中高规格市场份额提升带来的更高出货量和单价改善。
上半年，塑胶镜头高端化进展顺利，6P镜头出货占比保持在15%以上，并获得7P项目定点。手机正在迈入玻塑混合镜头时代，玻塑混合镜头在减薄、性能、可靠性等方面具备较大优势。光大证券研究所指出，瑞声科技独家WLG（晶圆级玻璃）技术能够实现一体化压铸工艺及超高精度，持续与多家客户推进更多高端项目，满足客户对于主摄、棱镜等产品的创新需求。未来，瑞声科技WLG优势逐步凸显，有望持续推动玻塑混合镜头的出货量增长，为公司光学业务的高端化再添新动能。瑞声科技管理层在业绩会上透露，公司预计明年手机端WLG玻塑混合镜头出货量将达千万颗；在车载，运动相机等领域，WLG产品今明两年都将有百万级的出货量。
此外，瑞声科技的电磁传动业务与精密结构件业务出现多点开花。公司高性能X轴线性马达助力产品组合持续改善，并已实现首次在车载、运动相机、笔记本等领域的拓展。方正证券研究所预计截至24年底X轴线性马达累计出货量超19亿颗。此外，公司跻身核心客户中高端机型及折叠机高价值结构件的主力供应商，ASP（平均售价）和毛利率进一步提升；铰链在2024年上半年出货量近50万个，出货量稳步增长。
可以看出，瑞声科技凭借其技术创新、多元化业务布局以及广阔的市场前景，展现出较大的成长空间。
二、各大行纷纷上调盈利预测与目标价
随着消费电子市场的复苏，瑞声科技的声学业务有望迎来进一步提升，特别是在AI手机和创新折叠机的推动下，瑞声科技的微型扬声器、高性能X轴线性马达等核心产品将迎来新一轮的增长。加之近期多地政府推出的消费电子补贴政策，无疑为瑞声科技的市场拓展增添了利好。
回顾公司上半年的优异表现，并结合未来展望，自第四季度以来，高盛、花旗、招银国际等诸多大行频繁发布对瑞声科技的买入报告，表示看好瑞声科技的投资价值，建议投资者积极关注并适时布局。
光大证券两次将瑞声科技推荐为月度金股，高盛将瑞声目标价由42.1港元上调至47港元，里昂则是将瑞声目标价由38.6港元上调至47.7港元，与小米(01810.HK)及比亚迪电子(00285.HK)并列首选，并将其纳入中国科技股H股首选名单。
大行对瑞声科技的盈利预测进行了上调，显示出对其未来业绩增长的信心。例如，高盛预测瑞声科技下半年收入将同比增长42%，全年收入增长33%，高于市场预期。里昂在报告中上调了瑞声科技2024年和2025年的盈利预测2%和19%，并预计其今年第四季可达光学业务收支平衡目标。此外，招银国际也将瑞声科技2024至2026年每股盈利预测上调6%至8%，以反映产品升级、利润率改善以及来年的AI规格升级。
随着盈利预测的上调，各大行也相应地上调了瑞声科技的目标价。高盛、里昂、中银国际将瑞声科技的目标价分别上调至47.0港元、47.7港元、47.6港元，显示了对瑞声科技未来投资价值的高度认可。第一上海证券新给出的目标价相较于此前最高目标价上调高达34.61%。
给了市场更多信心的是，大行“用脚投票”。11月中下旬，摩根大通增持瑞声科技186.7032万股，总金额约为5849.93万港元，增持后，摩根大通的最新持股比例上升至7.01%。
三、结语
各大行的盈利预测和目标价上调，以及对瑞声科技股票的增持行为，印证了机构对其未来发展的乐观预期。在第九届“格隆汇·全球投资嘉年华·2025”中，瑞声科技荣获“年度投资价值奖（大市值）”奖项，进一步说明瑞声科技获得了资本市场的广泛认可。
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