近日，新消费数字科技服务商乐信$乐信(NASDAQ|LX)$发布2024年三季度未经审计财务业绩。报告期内，乐信取得营业收入36.6亿元，季度放款规模510亿元。
值得一提的是，在本季度，乐信的放款、贷余等重要规模指标，以及“新消费数字科技服务商”对应的分期电商业务规模，均出现了一些收缩迹象。
发展历程与模式
2013年10月，乐信$乐信(NASDAQ|LX)$依靠深圳市分期乐网络科技有限公司起家，推出名为分期乐的电子商城，开启分期业务建设。
2015年，分期乐获得了京东的战略投资，但数额不明。据今年上半年乐信公布的年报，整个“乐信系”架构如下所示：
乐信$乐信(NASDAQ|LX)$的架构与其他上市金融科技公司存在高度相似——先做好离岸设计，再通过香港主体关联到内地业务。
2014年7月，北京世纪通科技有限公司成立，为分期乐香港在中国的全资子公司。世纪通与深圳乐信借助协议安排，拥有北京乐嘉信、深圳信杰、深圳分期乐、前海鼎盛与盟天科技的控制权。
深圳是乐信总部的所在地。其催收团队、客服团队则位于武汉、长沙和南昌等地。IP硬件及备份系统托管设施则位于深圳、广州和北京等地。
乐信公司的定位是一家新消费数字科技服务商，背后的支撑在于乐信旗下拥有分期电商平台。
（图片来源：乐信官网）
这就意味着，在乐信的“新消费”模式之下，不仅有作为资金方的众多金融机构，还有作为场景方的、来自不同行业的商户合作伙伴：
素喜智研对比了乐信Q2的PPT资料，发现乐信在Q3新增了4家资金合作伙伴与20家商户合作伙伴，但贷款余额却下降了40亿。
乐信在不同APP中打造了自营业务阵地，分别涉及消费信贷、买吖消费分期，以及分期乐商城：
从整个乐信生态看，买吖、分期乐更侧重于场景化获客，而后续将客源引至乐花卡、乐花借钱，则能够实现更大规模、更高利润的业务：
当下，上市金融科技公司出海潮持续，乐信也不例外。尽管其出海时间较晚，但其Q2在南美墨西哥的业务放款规模环比增长61%，营收环比增长113%。
而到了Q3，除了墨西哥市场，乐信还将目光投向出海热门地域——东南亚市场，促使其印尼业务快速增长：交易用户环比增长31%，交易额环比增长18%（数据来源于官网）。
规模及财务数据
2024Q3，乐信季度发放贷款510亿元，与Q2的511亿元相比基本持平，但同比下降19.5%；贷款余额则为1112亿元，环比下降3.4%，同比下降7.8%：
乐信延续收缩战略，规模性指标连续下降，反映出其在宏观经济复苏乏力的大环境之下，采取审慎运营原则的倾向性。
不过，在营业收入这一指标中，乐信2024Q3则出现增长势头，季度取得36. 62亿元的营收，环比微增0.6%，同比增长4.4%。
继续观察乐信的营收结构，一共有三项构成，分别为：信贷撮合服务收入、技术赋能服务收入以及分期电商平台服务收入。
其中，贷款撮合收入占比从Q2的73%上升至81%，表明乐信第三季度的助贷属性进一步得到强化，但在多元化收入增长探索方面仍差强人意：
细分项目看，在技术赋能方面，2024Q3，乐信为90多家企业客户提供技术赋能服务；同时，技术赋能服务的企业客户留存率超过90%。
分期电商方面，2024Q3，乐信分期电商平台服务的GMV为人民币8.27亿元，较Q2的9.33亿元缩水约1亿规模，较2023Q3的13.81亿元同比下降了40.1%。
与此同时，乐信电商服务平台所触达的用户规模也产生缩水。Q3分期电商平台服务的用户规模约为24万名，与Q2相比单季缩水约5万名。
营业支出方面，乐信本季的表现有所优化，季度环比下降了约5%。其中，销售与营销费用、研发费用、一般与行政费用规模分别为4.38亿元、1.49亿元与0.89亿元。按构成来看，65%的费用与销售活动有关：
净利润方面，乐信由2023年第三季度的3.71亿元下降16.5%至2024年第三季度的3.1亿元，但环比来看已实现36.7%的大幅增长：
资产质量
产品属性方面，乐信2024Q3贷款平均期限约为13.2个月，而2023Q3为13.1个月。
借款人方面，2024Q3乐信重复借款人贡献贷款的占比高达85.5%。活跃用户数量在2024Q3为430万，比Q2多出约10万规模，但较2023Q3的490万下降了11.4%。
从vintage走势能够看出，乐信逾期率仍面临较大压力。截至2024年9月末，乐信90天+逾期率为3.7%，与Q2基本持平，而截至3月末为3.0%：
不过，在首逾率指标中，乐信略有好转迹象。截至2024年9月末，乐信新贷款发放的首逾率（30天+）已经降到1%以下：
此外，在融资成本方面，乐信在本季度已取得融资利率方面的历史突破，对于降低融资成本而言构成利好。
从规模层面看，乐信融资支出由2023年第三季度的1.32亿元下降至2024年第三季度的人民币8770万元，下降幅度33.4%。
素喜智研观察到，2024年以来，乐信已发行至少两期“天风-分期乐资产支持专项计划”，产品类型为个人消费金融，发行金额分别为3.5亿元、2.5亿元，原始权益人均为西藏信托，计划管理人均为天风资管：
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