事件：今日光模块调整，其中中际旭创（-4.8%）、新易盛（-4%）、天孚通信（-2.8%）。。。
我们分析点评如下：
今日板块下跌，市场反馈主要以下几点原因：1)OPEN AI发布了模型的强化微调RFT（参数、数据量减少)担心未来算力需求边际减少；2)资金层面年底有保收益结算动作；3）英伟达涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。
我们分析认为：1）模型调优是为了大幅降低应用门槛，推动在各个领域/企业应用更多的“GPTs”，恰恰是在降低推理算力成本（而非算力需求）去快速推广应用的商业化场景落地，从应用&用户起量系统角度分析，是增强算力需求且可持续的；2）英伟达的反垄断调查，而非英伟达产业链的调查，一方面NV在中国区的算力卡相关收入占比非常低；另一方面，NV的800G、1.6T需求都是面向海外市场需求的，因此对光模块没有影响。3）国内算力GPU公司匹配的也是国内光模块企业；因此我们分析下来资金行为因素更为合理。
展望未来一年，AI仍是景气度最高的方向，接下来Open AI的连续产品发布、CES展会、1.6T规模出货、一季度业绩预告、GPT4.5/GPT5、26年需求明晰等催化密集，高速率光模块一直处于供不应求的状态，2025年随着AI商业应用闭环越来越强，我们认为2025年光模块在当前低估值状态下，将迎来估值切换+产业估值重塑机会，当下建议积极布局，继续坚定看好：中际旭创、新易盛、天孚通信、索尔思（万通收购中）、源杰科技、德科立、太辰光、华工科技、光迅科技等。