市场回顾
近期市场对财政刺激政策的预期经历了来回拉扯，已经越来越趋于理性。我国的财政政策一直以来都是着眼于长远的经济健康度和中短期的问题，在两者之间取得合理平衡，保障经济在任何内外部环境下都能以不低于合理速度的节奏增长。因此，前期过度预期消费快速好转、经济快速进入复苏阶段的声音在近期也趋向于更贴近实际。11月市场整体呈现震荡走势，万得全A上涨1.42%。
市场展望
在经历过9月底至10月初的一段快速波动后，随着国内刺激经济政策的逐步落地，市场也逐步看清了我国政策制定方的内在逻辑。考虑到明年外部外贸环境大概率比今年进一步恶化，而国内经济又会有较强的政策支持，我们认为明年的市场基本面仍然是会在震荡寻底中等待一些宏观经济真正复苏的信号，例如以房地产为主的资产价格连续3个月持平或转暖，社融数据、CPI、GDP价格平减指数的回暖等等。政策因素是最重要的边际变量，因此在明年的市场走势中将会发挥更重要的作用。
投资策略
我们认为国内经济在未来一年仍较难摆脱物价低迷的影响，国内消费股需要找到与当下环境更匹配的估值，相对来说我们将关注一些有稳定的财政补贴政策的消费品行业，如家电。而医药公司也需要发挥好自身产业的研发优势、生产成本低、更灵活的优势，更好的应对新的外贸环境，消化外界变化的影响。
具体来看，家电行业的市场竞争格局、需求的长期稳定性以及对股东的回报能力，都与其当前的估值水平相匹配。在医药领域，我们增加了对那些具有海外市场竞争力的创新药物、CXO和医疗耗材行业的投资。这些细分行业在过去几年中已展现出强劲的国际竞争力，成长潜力也许更强。
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数据来源：Wind；数据统计时间20241101-20241130 。
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