回调方知稳健好，
每次债市调整都有人会问短债基金。
最近新发现一只比较稳的，
看回撤，
从2020年年7月7日开始算，“国泰利享中短债”在3轮大的债市回调中都跑赢了“短债基金指数”，最大回撤仅0.42%（数据来源：Wind，截至2024年12月2日）。
数据来源：Wind，统计区间：2020/7/7-2024/12/2
看收益，
回撤控制的这么好，收益应该一般吧？
偏不，
蓝线是净值曲线，2020年7月以来趋势大概30角斜向上，和“短债基金指数”逐渐拉开了差距。
数据来源：Wind，截至2024年12月2日
历史收益高，回撤控制好，或许适合资产荒的当下，只恨没早点发现，今天展开说说~
01
先说说基金经理，
这只基金由陶然和丁士恒共同管理，两人都属于国泰基金现金管理团队。其中，陶然是这个团队的负责人。
他的特点是，
1）投资上偏谨慎，投资目标是在控制回撤的基础上追求稳定收益。
陶然认为，现金管理产品具有很强的工具属性，投资者一方面关注收益，另一方面也很在意回撤，部分个人投资者还不太能接受大的回撤。
所以，他的投资思路是稳一点，严控回撤。在他看来，管理产品就像搭房子，地基很重要，只有地基稳了，才能抗住多年一遇的大地（调）震（整）。
“国泰利享中短债”就是按照这个思路在管理。看回撤，2020年7月7日陶然管理以来，基金最大回撤0.42%，还不到同期短债基金平均回撤的一半。
当然，收益也不差，陶然管理以来涨了13.94%，跑赢业绩比较基准1.54个百分点，跑赢短债基金平均收益2.14个百分点。
数据来源：Wind，海通证券、银河证券；数据截至：2024年10月31日；产品业绩已经托管行复核。同类排名来自海通证券短债债券型。同类平均根据Wind二级分类短期纯债型基金算数平均统计，最大回撤排名统计自截至2024/9/30全市场基金规模合计100亿元以上的短期纯债型基金
2）投资之外，还关注基民的申赎行为。
陶然有在蚂蚁评论区潜水的习惯，他分析基民的操作、评论，发现有些人会扛不住回调的压力，在下跌的过程中赎回。
这是他选择稳健投资的原因所在，也会据此调整自己的操作。
在陶然看来，组合比较理想的状态是：在申购来临之前，早早就准备好了杠杆和资产，申购只不过是摊薄一点杠杆而已；同样，在赎回来临之前，也要先准备好流动性，这样不仅能够从容应对赎回，还有余力在底部重新布局。
回撤较小，还和他在调整前会做足准备有关。
以2022年底债市调整前后的操作为例，
蓝线是“国泰利享中短债”，橙线是“短债基金指数”。
从行情对比上能明显看出，
一开始，“国泰利享中短债”是大幅跑赢“短债基金指数”的，但在债市调整前的一段时间会跑输，背后的原因是陶然预感债市可能调整，提前做了准备。在2022年4季报中，他说“审时度势，降低组合杠杆和久期，注重保持组合的流动性”。
数据来源：Wind，统计区间：2022/1/1-2024/12/2
再看调整后走势，“国泰利享中短债”又能迅速跟上，这就是陶然所说的在底部重新布局性价比高的品种。
在2023年一季报中，他说“把握住了年初较好的再投资时点，锁定部分性价比较高的资产，通过精细化操作力争增厚组合收益”。
也因此，陶然管的产品历史上呈现出“回撤小、收益高”的特征。
02
另外，业绩好也离不开基金经理的专注。
和很多固收基金经理会同时负责货币、信用债、利率债不同，国泰基金在固收业务内部又做了细化，分为4个小组：现金管理、利率债、信用债、固收+。
不同小组之间分工合作，聚焦自己擅长的领域，同时又保持沟通，分享市场观点。
比如陶然所负责的现金管理团队就聚焦在短债、货币市场，负责管理货币基金、短期纯债基金、同业存单指数基金等低风险产品。
这样做的好处是，基金经理能集中精力，专注于自己负责的产品线，对个券的价值、未来潜在收益率非常清楚，拥有更强的市场定价能力。
陶然就曾说过，“我们一个很大的优势在于，一直专注在短债市场，没有太多的分心”。
同时，团队内部也做了分工，在“统一策略，独立管理”的协作模式下，充分发挥每个成员的专业优势。
陶然，是小组负责人，拥有完整的宏观研判框架，负责整体资产配置策略的决策。
周峥奇，拥有多年现金管理类产品的投资管理经验，能敏锐的判断市场，同时严格把控风险。
丁士恒，债券交易员出身，对流动性和债市变化极度敏感。
陈育洁，擅长信用利差挖掘，从定价层面挖掘利差机会。
正是得益于团队的紧密配合，他们提前预判了2022年4季度债市的调整，也提前准备了流动性，应对市场冲击。
03
总的来说，
陶然是一位聚焦现金管理，风格偏稳健的基金经理，目标是在控制回撤的基础上追求稳定收益。
特别的，他还会关注基民的申购、赎回行为，在基民可能大规模申购前早早准备好杠杆和资产，在赎回可能发生之前也会准备好流动性，应对赎回。
同时，国泰基金也提供了较好的支持，让他负责现金管理团队能够专注于短债市场，拥有更强的市场定价能力。
天时、地利、人和，陶然管的产品也因此呈现出“收益高、回撤小”的特征，受到了市场认可，整个团队的管理规模已经有3720亿元（数据来源：Wind，截至2024年9月30日）。
如今，他要发一只新的短债基金——国泰利民安悦30天持有债券（A类：022007；C类：022008）。
新基金同样聚焦短债，采用相对稳健的策略管理。但设置了30天的持有期，兼顾流动性、安全性、收益性，感兴趣的小伙伴可以关注下~
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$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$招商产业债券C(OTCFUND|001868)$$工银四季LOF(SZ164808)$
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