最近更新有点慢，前阵子脚骨折了，拄拐时不知怎么伤了手臂，手无法抓握，稿子都是一只手敲出来的，很慢。心里有点闷闷的，昨天看俞敏洪老师的文章，他说生病时给自己定下看书的任务。我受了启发，有好多书买了没看，不如看一看。
看了一本书写曾国藩的故事，说曾国藩年轻时，考秀才考了七次才勉强通过，背一篇书到三更半夜，连小偷都会背了，他还不会。
有点好笑，笑完之后，觉得很多事情都可以释然。
小缺点放过自己，有些品质却是可以修炼的，什么时候都不晚，比如曾国藩的好习惯：每天坚持静坐、读书、谨言、练字、写日记、写文章等等，最关键的是，他坚持下来了，做到了“有恒”。
我们这篇的福田汽车，也有“持之以恒”存在的问题:
第一，毛利率尚可，但是多年来扣非后净利润几乎全是亏损，也就是主营业务不挣钱;
第二，海外基础好、毛利率高，但是海外拓展的速度配不上它的好基础;
第三，在毛利率、市占率、技术各方面都不错的情况下，福田汽车股价从2012年至今一直稳定在2—3元的低位，得不到资本市场的认可，市值管理欠缺。
北汽集团旗下有三家上市公司，乘用车核心业务的上市公司是北京汽车，商用车核心业务的上市公司是福田汽车，新能源车核心业务的上市公司是北汽蓝谷。
这三家，我们已经写了两家，业绩都吊车尾：多年来，北汽蓝谷、福田汽车的扣非后净利润始终是亏损状态，今年前三季度这三家上市子公司均出现盈利下滑。
北汽集团的基础很好，业绩却不尽如人意，很显然问题在管理上、在人上。
我国汽车行业正处在产业变革、新旧动能转换、全球化发展的关键时期，以新质生产力为引领，加快产业转型升级，在这个行业真的不是一句空话，是真金白银、刺刀见红的拼杀。
北汽集团要转变，首当其冲的是作为管理的“人”，毕竟旗下的每家上市公司业绩看着都气人。
1
扣非后净利润几乎全是亏损
福田汽车，总部位于北京昌平，控股股东是北汽集团，实控人是北京市国资委，持股44.11%。
福田汽车生产商用车，以轻卡为主，占比在47%—63%之间；中重卡原先占比3%，最近两年占比提升，占比12%。
2012—2023年，福田汽车扣非后净利润几乎全是亏损。
福田汽车在2014、2015、2016、2022年，都靠财政补贴实现盈利。
甚至，有些年份，因为扣非后净利润亏损太多，财政补贴都救不回来。比如2018年，扣非后净利润—41.84亿，财政补贴2.01亿，当年净利润—35.75亿；
2021年扣非后净利润—57.08亿，财政补贴2.3亿，当年净利润—50.61亿。
2
毛利率第3
纵向看，福田汽车的毛利率比较稳定，多年来维持在11%左右的毛利率：
在商用载货车领域，福田汽车毛利率排第3，在业内毛利率是不错的。
从业务结构上看，福田汽车以轻客为主，占比在47%—63%之间；重卡占比低，12%。
不过，占比低的重卡毛利率更高，2023年有20.15%；占比高的轻卡毛利率则低，比如2023年毛利率是8.96%--
占比高的业务毛利率低，占比低的业务毛利率高，因此公司总毛利率难以提升。
3
出海的问题
作为国内最早出海的商用车企业之一，福田汽车已经连续13年位居中国商用车出口榜首，产品覆盖130多个国家和地区。
2024年1—10月，海外市场累计销售13.37万辆，同比增长33.5%。
从这些数据看，是很好的，这也是福田对外宣传的口径。但是我们从行业大背景看、从同行对比看，也能看到一些问题。
首先，我国汽车行业正处在产业变革、新旧动能转换、全球化发展的关键时期，以新质生产力为引领，加快产业转型升级，在汽车行业不是一句空话，是真金白银、刺刀见红的拼杀。2023年，我国超越日本，成为全球第一大汽车出口国。这是日本7年来首次跌落汽车出口榜首。
这意味着汽车行业已然弯道超车，悄然成为我国的支柱行业之一。
这是汽车行业的大环境。
我们再看同行兄弟公司，中集车辆、宇通，当他们面临国内市场需求饱和、主营业务下滑时，果断出海，在海外找到新的增长点，扭转了局面，机会往往与危机共存的。
那么，福田汽车怎样呢？
福田多年来的一个大困境是扣非后净利润是负数，也就是主营业务不挣钱。
如果福田汽车想冲破主营业务亏损这个困境的话，是有机会的，因为第一福田在海外市场有基础，第二海外毛利率比国内高，说明海外市场能够搏一搏。
见下图，多年来，福田汽车在境外市场毛利率始终比国内高。有如此好的基础，福田是可以借此扭转困境的。
但是，实际上，在拓展海外业务方面，不管是业务比重还是速度，福田汽车做的都不够。2023年福田海外营收占比从百分之十几提高到了23.51%，这个速度不管和兄弟公司中集车辆、宇通客车比，还是和整个行业的速度相比，都是非常慢的。
4
资金紧张
从现金流看，2018年之前资金运用比较激进，
2023年，公司又缺钱了，筹资活动现金流净额是—37.37亿，公司这笔巨额的净流出是还债，还是分红回报股东？我们查“合并现金流量表”，答案是还债，公司偿还债务支付的现金是39.71亿，这导致了净额是负数，而且数额很大。
在当年，经营活动现金流净额2.56亿+投资活动现金流净额0.51亿，不能够覆盖筹资活动现金流净额—37.37亿。
5
小结
北汽旗下有三家上市公司，
乘用车核心业务的上市公司是北京汽车，
商用车核心业务的上市公司是福田汽车，
新能源车核心业务的上市公司是北汽蓝谷。
这三家，我们已经写了两家，北汽蓝谷、福田汽车的扣非后净利润始终是亏损状态，今年前三季度，这三家上市子公司均出现盈利下滑：
北汽蓝谷营收98.2亿，同比增长5.5%；净亏损44.9亿，去年同期亏损32.5亿，亏损提高38.2%。
北京汽车营收1440.2亿，同比增速—6.7%；净利润102.9亿，同比增速—22.3%。
福田汽车前三季度营收357.6亿，同比增速—16.7%；净利润4.3亿，同比增速—45.2%。
北汽集团的管理真是一言难尽：
做新能源车，比亚迪业绩已经赶超乘用车大哥上汽，塞力斯用了三年时间扭亏为盈，北汽蓝谷亏损多年了仍然在亏；
做商用车轻卡，福田汽车扣非后净利润连年亏损，11年换8任董事长的东风汽车都比福田强。
山重、北汽旗下的上市公司都写过不少，山重旗下的上市公司如潍柴动力、中国重汽，优秀；如中通客车，行业不景气就稳定地藏拙。不过掌舵了山重多年的谭旭光退休了，后续发展如何，还需慢慢看。
北汽集团的基础很好，业绩却都不尽如人意，很显然问题在管理上、在人上。
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