$力星股份(SZ300421)$  

【德邦机器人】#力星股份 交流要点&空间测算,重视机器人轴承轻量化环节!

#强确定性:间接供应特斯拉人形机器人轴承钢球、国内【唯一】

公司是目前国内【唯一】轴承八大家滚子供应商,间接给特斯拉供货,终端应用领域包括人形机器人。轴承八大家占公司收入比例70%-80%。

#陶瓷球:能够实现减重【60%】、远期降本空间大

1)性能:轻(密度仅为钢的40%)、绝缘、耐腐蚀;2)价格。当前250-450万/吨,是钢球的150-200倍,远期降本空间大;3)进度:应国际轴承龙头要求开发,明年小批量,25年量产;4)终端客户:特斯拉车端驱动电机采用;5)竞争格局:公司是高端陶瓷球国内【唯一】供应商。

#主业:预计24-25年营收同比增长迅猛、轴承钢球收入国内【第一】

预计24年营收同比+30%,25年营收同比+50%。期望28年营收达30亿,是23年的三倍。公司轴承钢球销售收入已连续多年排名国内【第一】。

#空间测算:公司当前市值仅34亿、机器人溢价极低

1)钢球情形:单台人形机器人轴承价值量预计5000-7000元,滚珠价值量占1/3约为2000元,100万台机器人市场空间20亿。以7%净利率、30倍PE计算,对应市值空间40亿。

2)陶瓷球情形:陶瓷球价格目前是钢球150-200倍,考虑远期降本后,价值量约为钢球3倍,单台人形机器人价值量6000,100万台机器人市场空间60亿。以15%净利率、30倍PE计算,对应市值空间270亿。

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