近日，A股持续震荡，大盘压力位压制下，风电板块却走出独立行情，出现大面积上涨。其中多家风电股股价创下了年内新高。
华夏能源网注意到，国内前五大风电整机上市公司中，电气风电（SH：688660）股价年内最大振幅近400%；即使是涨幅较小的运达股份（SZ：300772）和三一重能（SH：688349），自9月24日行情启动以来至今，股价涨幅也超过了50%。
运达股份9月至今涨幅显著（来源：东方财富）
整机商龙头金风科技（SZ：002202）股价在今年7月触底后，到11月最高涨幅已接近翻倍，区间市值上涨超过200亿元；明阳智能（SH：601615）在11月27日股价涨停后，又连续四天上涨，创年内新高。
股价走高，反映出资本市场对风电公司业绩反转的预期——相较于其他新能源产业板块，风电底部反转的逻辑更具确定性，招标、开工、交付、装机等环节已出现明显的回暖迹象。
风电行业需求端和供给端同步改善，产业链盈利回暖，成为风电板块走势的注脚。
招标量创新高，装机量高增长
今年以来，国内风电项目招标保持高增长态势，海陆需求共振。
海通证券数据显示，2024年1-9月，国内风电新增招标119.1GW，同比增长93%。其中，陆上风电招标111.5GW，同比增长100.5%，海上风电招标7.6GW，同比增长24.6%。
不仅如此，今年风电项目招标量创下历史新高，陆风招标增速超预期，海风招标由负转正，未来陆、海招标仍有较大增长空间。
招标高增长的同时，风电装机量也在稳步提升：2024年1-10月，全国风电新增发电装机容量45.8GW，同比增长20.3%。
在年内招标和装机双增长趋势下，机构对未来两年风电装机给出了高预期：中金公司近期再次上调了2025年国内风电新增装机总量，预测将达到110-120GW；海通证券也预计，2025年国内陆风/海风装机将分别达到110GW和12GW。
海上风电回暖也为今年风电行业注入一针强心剂。
华夏能源网在此前文章中提到，今年以来，随着诸多影响海风建设的宏观制约因素松绑，海风项目政策障碍疏通，项目核准进度加快（点击查看此前报道：《进击的海上风电，正迎来装机增长小高峰》）。
2024年下半年，各地海上风电项目（包括海缆、升压站等配套设施在内）开始密集招标，项目开工数迅速攀升，多个海风项目有望年内开工，交付、并网同步进入旺季，带动海风行业进入新一轮上行周期。
东吴证券预计海风2024年装机7.5GW，2025年装机规模达到13-15GW，两年同比增幅分别达到25%和100%。
欧洲的海上风电也将开启新一轮周期，欧洲各国将2030年海风装机目标上调至111GW，相较于2020年设定的60GW目标，接近翻倍。
同时，全球风电市场需求旺盛，但欧美、中东及非洲地区均面临风机产能缺口，这为中国企业带来了机会。今年以来，中国风电整机商加速出海步伐，在海外拿到不少大订单，并实现中东、非洲、南美等区域的突破。
受全球风电市场需求高增的影响，风电整机企业累计在手订单充裕，根据各家龙头披露的订单规模，均有可观增长。截至9月30日，金风科技在手订单总计约44.28GW，同比增长40.53%；明阳智能在手订单超过40GW；运达股份累计在手订单35.85GW，前三季度新增订单18.7GW；电气风电（SH:688660）在手订单14.56GW，前三季度新增订单7.15GW，同比增长292.5%。
据华夏能源网不完全统计，2024年1-11月，包括远景能源在内的6家中国风电整机商，拿到的海外风机订单已是2023年全年中国风机出口量的2倍。
市场价格企稳，整机商盈利能力回暖
全球风电市场需求增长同时，业内对风电企业仍有一定担忧，主要来源于“量增价跌”。
尽管三年来整体装机量需求在上升，但风机市场价格保持下跌态势，跌幅超过50%，一方面受降本影响，另一方面呈现内卷竞争：陆上风机价格从3000元/kW跌至1500元/kW，海上风机价格从7000元/kW跌至3500元/kW左右。
进入2024年后，风机价格虽仍有小幅下跌，甚至个别风机招标价格跌破1100元/kW，但整体走势已处于震荡区间，价格在1300-1500元/kW的底部区域企稳。
风电企业集体经历过的低迷期和残酷低价竞争，都真实折射到企业的业绩上。
前两年，五大整机商利润在均出现大面积下滑的态势，以金风科技为例，2022年营收下滑8%，净利润下滑36%，到2023年，营收实现正增长8%，然而，净利润却下跌44%，明显出现“增收不增利”的现象。
另一家龙头明阳智能在2023年净利润下滑幅度高达89%，2024年前三季度净利润同比下滑34%，增速依然为负。
不过，相较于前两年，2024年，风电整机企业整体盈利能力已大幅回暖。广发证券分析认为，风电产业链中的风电机组、塔筒&桩基已经进入见底阶段，有望率先迎接盈利拐点。
广发证券以50家风电企业为样本分析，同比负增长的企业数量有明显修复：2022年和2023年分别为34家和35家，2024年前三季度收窄至24家。
风电整机企业的盈利增速，从今年一季度净利润同比负增长，到三季度时实现了正增长：
金风科技从一季度同比下滑73%，到三季度时同比增长4195%；
运达股份从一季度同比下滑4%，到三季度时同比增长16%；
三一重能从一季度时同比下滑44%，到三季度时同比增长17%；
电气风电从一季度时同比下滑27%，到三季度时同比增长68.9%。
根据万得Wind风电指数（WI.866044）财务预测，2024年风电板块营收和净利润两项指标都将实现10%以上的增幅。
今年前三季度，除明阳智能外，其他四家上市的风电整机商业绩均有不同程度回升。仅看第三季度，金风科技、运达股份、三一重能及电气风电均实现了环比增长，以金风科技为例，其第三季度营收同比增长51.5%，实现净利润4亿元，同比增长4195%。
万得风电指数（基于30只成分股）的盈利预测
不过，值得注意的是，净利润增长并不能完全反映这些企业风机业务盈利能力“反转”。以金风科技为例，根据东吴证券分析，金风科技三季度风机业务继续亏损，其主要利润来源为风场运营以及投资收益2.56亿元（主要为风场转让）。同时，其风机业务毛利率持续回升，并且降本效果超预期，预计从2025年起，风机业务盈利将实现较大改善。
此外，风电整机企业的应收账款增多，2024年三季度，风电整机企业应收账款高达629亿元（较去年同期增长16%），这也意味着未来盈利将有所增厚。
值得注意的是，瑞银在最新报告中，将金风科技港股的目标价由6港元升至9.5港元，评级维持“买入”，并对中国风机制造商前景持乐观态度。
“反内卷”显成效，风电未来可期
风机价格回暖，离不开行业和招投标两方企业的共同推动。这也可以说是行业反“内卷”行动带来的利好。
10月中旬，风电整机商达成“反内卷”共识，签署自律条约，试图走出低价恶性竞争的漩涡；11月中旬，风电开发企业与整机企业一同参加闭门会，针对低价中标、风电事故等行业现象座谈商讨。
近期，招标方央企也开始修改招标规则，打破“最低价中标”的局面。
最近一次的国电投7.2GW风电招标中，对招标规则进行优化，调整评分规则和评标基准价，将技术、产品质量等标准提高，以最低报价抢单的投标方失去优势。
随着规则调整在业内推而广之，或将打破行业低价竞争的惯性，后续整体风机价格有望进一步上涨。
同时，从本次国电投开标结果看，30个标段的风机平均报价为2092元/kW，可明显感知风机价格整体有所上浮。而在近期开标的另一央企中国电建的风机集采中，1个不含塔筒的陆风项目中标价为1695元/kW，较今年风机的均价上浮了15%以上。
在最近投资者关系活动中，运达股份和三一重能均明确表示，随着行业内对风机质量和可靠性的重视程度持续提高，预计风机招标价格将保持企稳态势。
此外，国家各部门和地方政府近年来出台众多政策，提振了风电行业下一步发展的信心。
2024年“千乡万村驭风行动”通知下发，各省区纷纷推出相关方案，拉开了乡村风电大发展的序幕；加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开；国家能源局在3月印发的《2024年能源工作指导意见》进一步提出，要统筹优化海上风电布局，推动海上风电基地建设，稳妥有序推动海上风电向深水远岸发展。
上述利好政策，将风电推向乡村、深远海等场景，进一步拓展了风电应用的深度和广度。
去年，风电开发“以大代小、以新代旧”的政策，激活了风电的存量市场，打开风电场改造升级的增长空间；而关于退役风电、光伏设备循环利用的相关政策文件，则提出到2025年，集中式风电场退役设备处理责任机制基本建立；此外，关于将分散式风电项目纳入许可豁免范围、无须取得电力业务许可证等，令行业准入门槛进一步降低。
政策支持、需求旺盛、价格回暖等多重利好因素的叠加，构成了当下风电板块的反转逻辑。多家机构预测，2025年风电行业将保持高景气度，风电企业盈利有望持续改善。
（转载请标明出处，文章来源：华夏能源网）
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