事件：（1）12月10日，字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测，部分用户已开通体验入口。内测页面显示，用户每日可免费生成十支视频。（2）根据量子位数据显示，截至11月底，豆包APP在2024年的累计用户规模已成功超越1.6 亿，每日平均新增用户下载量稳定维持在80万，成为全球排名第二，国内排名第一的AI app。11月份，豆包APP DAU接近900万，增长率超过15%，远超第二名Kimi DAU 300万。（3）12月10日，字节跳动旗下TikTok在官网和官方账号发布声明，称已向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了紧急动议，以阻止TikTok封禁法律生效。
传媒行业逻辑
1、AI应用：产业加速落地，2025年有望迎大年
字节跳动视频生成模型PixelDance在豆包电脑版正式开启内测，以及豆包APP的用户规模成功超越1.6亿，每日平均新增用户下载量稳定维持在80万，这些数据不仅体现了AI技术在内容创作领域的快速渗透，也预示着AI应用产业正在加速落地。美股Applovin/Zeta等公司第三季度财报超预期的表现进一步证明了AI营销赋能的效果已经开始显现。海外To C AI应用头部产品的MAU体量过亿，而国内AIGC APP行业月活跃用户规模从2023年1月的384万迅速增长至2024年9月的7913万，月复合增长率达16.3%，显示出AI应用的强劲增长势头。
2、业绩端：2025年传媒各子板块业绩有望复苏
有机构指出，进入2025年，传媒行业尤其是游戏、影视等内容板块有望迎来业绩边际向上的机会。影视方面，根据各公司产品排期来看，预计2025年的影片供给整体将好于2024年，这主要得益于当前产品线已于第四季度逐步启动，加上春节档优质内容的供应，预计将为全年票房恢复打下良好基础。与此同时，游戏和短剧内容出海仍在蓬勃发展中，据伽马数据显示，2024年第一季度出海游戏收入增速回正，未来3-5年内，出海短剧有望实现倍数级的增长。这不仅反映了国际市场对中国文化产品需求的增长，也为传媒企业在海外市场拓展提供了广阔的舞台。
AI赋能：AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变
AI技术对传媒行业的赋能作用日益凸显，特别是在游戏、营销和影视三个关键赛道上，AI的应用正带来前所未有的变革。
首先，在游戏领域，AI技术已被广泛接受并融入到了游戏研发当中，催生了一系列新颖的玩法。今年以来，多款新兴游戏利用AI实现了玩法层面的创新，如AI+陪伴功能的加入，不仅增加了玩家之间的互动性，还探索出了全新的商业模式。
其次，在营销方面，国内外AI营销相关产品持续落地，AI与广告营销场景深度融合。随着AI浪潮的推进，营销公司将借助AI营销工具产品实现在报表端的变现，探索新的商业模式，扩大广告主规模的同时，也会为自身带来额外的收入来源。
最后，在影视行业中，自2024年初OpenAI展示Sora以来，国内涌现出多个AI视频大模型，包括即梦AI、可灵AI等。目前，AI主要用于特效制作、分镜与脚本设计等部分流程，但随着技术能力的进一步升级，AI有望在短剧、动画等领域实现大幅度的降本增效。
4、估值端：传媒当前估值合理，有望估值修复
有机构认为，从估值角度来看，当前传媒板块的估值水平位于近5年38.65%的历史估值分位，处于近十年42.30%的历史估值分位水平。在过去几年中，传媒行业经历了深刻的结构调整和技术革新，AI等新技术的应用为行业注入了新的活力。展望未来，随着AI应用的加速落地，传媒各子板块业绩的复苏，以及AI赋能带来的质变，整个行业有望继续保持良好的发展趋势。因此，当前较低的估值水平为未来提供了充足的上行空间，随着一系列利好政策的出台以及企业业绩的逐步兑现，传媒板块有望迎来估值修复的机会。（数据来源：wind，截止2024/12/10）
相关基金
$传媒ETF(SZ159805)$中高风险 R4
跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。
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