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上海瀚讯：军工宽带+低轨卫星核心供应商，成长迈入新阶段

中科院微系统所旗下，军用宽带通信核心供应商，包括军用4G/5G芯片-模块-终端-基站-系统产品，覆盖各大主要军种，国内处于领军地位，利润率较高。24年4月，全新战略性兵种信息支援部队成立，十四五国防信息化将加大投入，军用宽带市场将迎来大发展，随着行业外部影响减弱，业绩增速有望回升。

研发数据链产品，打开军工信息化新市场。信息化作战技术有望提速发展，数据链作为全军互联关键纽带，品类及覆盖范围将持续拓展。公司新一代数据链产品将支持多个无人机集群宽带通信，24年4月与关联方共同投资设立瀚联九霄，主要从事新一代数据链装备研发、生产和销售。

G60发射在即，低轨卫星核心供应商。G60首批卫星预计8月5日在太原发射，星座规划超1.4万颗卫星，一期2027年前发射1296颗，目标到2025年底实现648颗。公司可提供卫星载荷、地面基站、终端等产品，根据公告上半年陆续中标星座多终端模拟器、地基基站模拟器、仿真与验证平台项目，预计2024年向关联方垣信卫星销售商品收入1.4亿元，技术开发收入6000万元。低轨卫星组网阶段通信载荷将率先受益，随着卫星规模发射，地面基站及终端环节有望接力。中长期成长潜力较大。

深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/3q5zma5Ze6EPwYbf_3NmqQ

风险提示：卫星互联网发展不及预期；国防信息化推进不及预期；市场竞争加剧等