免债与上市公司保壳

$*ST中程(SZ300208)$  免债与上市公司保壳#炒股日记#  #社区牛人计划#  

在资本市场风云变幻的当下，上市公司面临重重考验，尤其当财务困境逼近，退市风险如悬顶之剑。为避免被市场淘汰，许多上市公司使出浑身解数进行 “保壳” 操作，而免债正是其中的重要手段之一。

免债，顾名思义，即免除债务，不还债。对于负债累累的上市公司而言，这无异于雪中送炭。通过大股东或债权人的豁免，公司能够迅速改善资产负债表，减轻财务负担，从而为保壳赢得宝贵时间。*ST 吉药便是典型案例，通过被豁免债务 3.57 亿元，其净资产得以转正，成功化解退市危机。除此之外，还有 *ST 海医，在 2022 年，公司获得了大股东的债务豁免，大股东免除了公司及其子公司对大股东及其关联方的部分债务金额合计约 7.86 亿元。这一举措使得 *ST 海医的财务状况得到了极大的改善，为公司的保壳之路提供了有力的支持。

然而，免债并非万能钥匙，其操作背后往往隐藏着复杂的利益关系和监管挑战。大股东或关联方的免债行为，虽表面上看似无私奉献，实则可能涉及更深层次的资本运作。例如，万福生科通过引入新东家桃源湘晖农业投资有限公司，不仅解决了债务问题，还带来了新的保壳规划。但这种操作是否真正有利于公司长远发展，仍需市场和时间的检验。

为规范上市公司保壳行为，监管部门不断加强监管力度。2021 年 11 月，上交所、深交所发布退市新规，明确了财务类、规范类、重大违法类等强制退市情形。2022 年，强制退市公司数量达到 42 家，创历史新高。这表明，监管部门正致力于推动资本市场健康发展，防止 “壳资源” 被滥用。

在免债操作过程中，信息披露的透明度和合规性尤为重要。深交所在 *ST 德奥获赠千万现金和过亿房产的同时被豁免上亿元债务后，迅速下发关注函，要求公司说明资产赠与和债务豁免的合理性及是否符合会计准则相关规定。这体现了监管部门对上市公司保壳操作的严格监督，旨在保护投资者权益，维护市场公平秩序。

除了免债，上市公司保壳的手段还包括破产重整、定向增发、资产剥离和资产收购等。这些手段各有优劣，公司需根据自身情况选择最适合的方案。破产重整能够通过引入外部投资者系统性解决公司债务和经营问题，如 ST 京蓝和 ST 步高便是通过这一方式成功保壳。而定向增发则有助于解决净资产转正问题，如 ST 炼石通过向大股东和实力投资者定向增发实现保壳目标。

上市公司保壳并非一蹴而就的简单任务，而是一场涉及多方利益、需要精心策划和执行的复杂战役。在保壳过程中，公司不仅要采取有效措施改善财务状况，还必须遵守法律法规，加强信息披露透明度，接受监管部门和市场投资者的监督。只有这样，才能真正实现化解危机、重塑未来的目标。