$小商品城(SH600415)$  

【小商品城】义乌深改核心逻辑battle

12月11日，新闻披露GWY办公厅关于同意浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案的函，主要设计内容包括推进“一带一路”沿线合作，加强义乌市深化国际贸易综合改革工作的组织领导，发改委要牵头做好任务落实，按照国家有关规定积极支持浙江省义乌市深化国际贸易综合改革等。

Battle点：

【小商品城】是因为出这个政策涨吗？——这是因果倒置的，不是因为“出了政策，所以要支持小商品城”，而是因为“小商品城本身具有一带一路和人民币国际化的重要站位，所以得到支持”，11月26日浙江省委书记去义乌调研等，也反映了自上而下对于义乌支持的信号，实际上小商品城的上涨，本质上是来自于其地位得到自上而下的认可，实现了业绩和估值的共振，也就是我们所谓的“自上而下有逻辑的突破”

【小商品城】能够直接受益于政策支持吗？——小商品城本身具备业绩释放的空间，通过数据服务，金融服务，新展位综合服务（选位），涨租等等都可以带来业绩增长，而这些业绩增长，都需要通过【国企改革】来实际落地，政策的支持，对于国企改革的实际落地，是很有帮助的，而这可以让小商品城受益于政策支持。

【小商品城】未来还会有政策支持吗？——小商品城本身的地位，决定了其业务做大做强，不仅是经济上的考量，也是战略上的考量，从这个角度上来说，未来关于人民币国际化，内外需平衡，数据经济，一带一路等方向，小商品城都是“第一顺位”的潜在受益方

【小商品城】未来怎么看？——现在这个市场环境下，能够兼具“有业绩持续兑现”+“有各方战略高度（也就是所谓的有概念）”的大票，是非常稀缺的，小商的兑现程度也会很高，现在小商最大的分歧其实【估值分歧】，从24年7月王栋总升任董事长，这是个非常重要的催化，我们对小商在24-25年完成估值逻辑的切换，再创辉煌持续突破，有信心

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东吴商社 吴劲草/阳靖

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